化工新材料行业年度策略：碳中和驱动新需求，塑造新格局-20220116-华鑫证券-57页_3mb

碳中和驱动新需求，塑造新格局——化工新材料年度策略总结

核心内容

本报告分析了碳中和背景下化工新材料行业的投资机会，认为新能源带来的持续增长需求与产业结构升级带来的受限供给之间的错配将成为未来投资的核心驱动因素。重点推荐磷化工、氟化工、锂盐和稀土等环节。

主要观点

• 碳中和将成为未来材料行业发展的核心驱动力，新能源和储能需求的快速增长将带动化工新材料市场的发展。
• 磷化工受益于新能源和储能需求的爆发，特别是磷酸铁锂的快速发展，使得磷化工在锂电产业链中的战略地位显著提升。
• 氟化工行业正从“大而不强”向高端化发展，第三代制冷剂的逐步替代和PVDF等高附加值产品的需求增长成为关注重点。
• 锂盐行业在2022年仍将持续供不应求，中长期将维持紧缺状态，上游资源企业具有较大的投资价值。
• 稀土行业面临政策调控与资源瓶颈，但其在新能源汽车、风电等领域的应用需求将推动行业长期向好。

关键信息

磷化工

• 磷矿石是重要的战略资源，其资源属性和以渣定产政策使得供给刚性，新能源需求有望改变供需格局。
• 磷酸铁锂需求爆发，带动磷矿石需求增长，预计2025年其对磷矿石需求将占总量的6%。
• 磷化工企业通过产能置换，可将产业链延伸至磷酸铁，具有资源端与化工工艺一体化优势。
• 推荐企业包括：兴发集团、云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化，关注中毅达、云图控股、新洋丰等。

氟化工

• 第二代制冷剂逐步淘汰，第三代制冷剂（如R32、R125）将逐步替代，出口需求提升将改善长期供需格局。
• PVDF需求旺盛，但产能受限，原材料R142b供应紧张，预计2022年将持续紧缺。
• 推荐企业包括：联创股份、东阳光、巨化股份、东岳集团等。

锂盐

• 2022年锂资源仍供不应求，中长期紧缺趋势不变。
• 全球锂资源供应复合增速为29%，而需求增速更高，导致供需失衡。
• 推荐企业包括：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、盐湖股份等。

稀土

• 稀土开采与冶炼分离进入政策严控阶段，黑稀土时代结束。
• 中国是全球主要稀土生产国，但出口逐渐转为进口，资源瓶颈显现。
• 钕铁硼等磁材在新能源汽车和风电领域需求增长，推动稀土价值重构。
• 推荐企业包括：北方稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色、金力永磁、正海磁材、中科三环等。

投资策略

• 首次覆盖，给予化工新材料“增持”评级。
• 关注具备磷矿石资源与磷化工工艺优势的企业，以及高附加值氟化物、锂盐、稀土资源及加工企业。
• 投资需关注碳中和推进节奏、原材料价格波动、下游需求变化等风险。

风险提示

• 碳中和推进进度不及预期。
• 上游原材料价格大幅波动。
• 下游需求不及预期。
• 相关上市公司业绩不及预期。
• 大盘系统性风险。

重点关注公司及盈利预测