20210421-世纪证券-厦门象屿-600057.SH-2021一季报点评_商品景气度维持高位_21Q1业绩符合预期_8页_1mb

厦门象屿（600057）2021一季报点评总结

核心内容概述

厦门象屿（600057）2021年第一季度业绩表现良好，符合市场预期。公司营收和净利润均实现显著增长，反映出其在大宗商品贸易领域的强劲表现及供应链综合服务商转型的初步成效。同时，公司通过股权激励计划推动盈利导向，提升经营效率与盈利能力。

主要观点

1. 一季度业绩符合预期

   • 2021Q1实现营收893.88亿元，同比增长33.56%，两年复合增速为27.23%。
   • 归母扣非净利润4.55亿元，同比增长454.61%，两年复合增速为35.87%。
   • 公司盈利能力恢复，毛利率和净利率分别达到2.73%和0.55%，环比提升0.13pct和0.19pct。

2. 股权激励计划初显成效

   • 公司制定新五年规划，注重盈利导向，深入产业链，提供全流程服务。
   • 股权激励计划设定业绩目标：2021-2023年营收同比增长5.87%、7.14%、7.33%；EPS同比增长11.11%、18.33%、21.23%。
   • 一季度业绩表现良好，表明激励计划对提升公司业绩具有积极作用。

3. 盈利预测与投资评级

   • 预计2021-2023年EPS分别为0.73元、0.91元、1.08元，对应市盈率分别为8.97X、7.19X、6.05X。
   • 公司作为国内大宗供应链龙头企业，具备良好的区位优势与规模效应，未来盈利能力有望持续提升。
   • 维持“增持”评级，看好其在行业集中度提升趋势下的发展潜力。

关键信息

财务预测摘要

收入增长假设

毛利率预测

期间费用率预测

风险提示

1. 大宗商品价格波动风险
   大宗商品价格波动过大可能加剧经营风险，并影响公司业绩。

2. 公允价值变动损益波动风险
   若商品价格波动超出套保范围，公允价值变动损益可能波动大于预期。

总结

厦门象屿作为国内大宗商品供应链龙头企业，2021年一季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，反映其在行业高景气度下的良好盈利能力。公司正积极向供应链综合服务商转型，毛利率和净利率稳步提升，未来三年预计持续增长。股权激励计划有助于推动公司盈利导向，提升经营效率。考虑到公司业务结构、规模效应及行业前景，维持“增持”评级。同时，需关注大宗商品价格波动及公允价值变动损益波动等潜在风险。