20240825-广发期货-锌期货周报_加工费低位_降息预期上升_偏多运行_24页_2mb

锌期货周报分析与总结

观点汇总

宏观与终端需求

美联储暗示即将启动降息周期，引发市场做多情绪。美国通胀继续放缓，但失业率和非农就业数据表现疲软，显示经济可能进入衰退阶段。国内PMI位于荣枯线以下，显示制造业仍未走出困境；成品房相关数据表现不佳，房地产市场持续低迷；汽车产销环比下滑，但政策支持下仍有潜力。

产业供需基本面

锌精矿加工费持续下移，冶炼利润倒挂，冶炼厂检修减产；国内锌矿供应不及预期；海外干扰因素不断，导致市场供应紧张。进口锌精矿同比下滑明显，连云港库存较低。产量方面，7月中国精炼锌产量环比下滑，显示锌市供应偏紧。

下游需求

镀锌企业开工率小幅回升，压铸锌合金和氧化锌开工率环比小幅下降，整体需求趋弱。下游关注"金九银十"旺季需求拉动。

价格走势

锌价呈现偏多运行态势，主力合约支撑位为23500元/吨。库存方面，中国精炼锌社会库存和SHFE注册仓单连续下滑，市场供需因素强化多头预期。但加工费低位下，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂已开始检修减产，或对后续供应端产生扰动。

总结

综上，锌市多空因素交织：宏观面上降息预期驱动看涨情绪，产业面加工费低企推升成本支撑，但在国内外干扰增多、下游需求偏弱背景下，需密切关注库存变化及冶炼厂实际减产情况。

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