20260321-中泰期货-天然气周度思考第144期_卡塔尔两条LNG生产线遭到破坏_短期难以恢复_国际气价进一步走强_118页_4mb

天然气周度思考 - 第144期总结

核心内容概述

本期报告分析了天然气市场的供需变化及价格走势，重点关注了卡塔尔两条LNG生产线遭到破坏对全球市场的影响，以及美国、欧洲、亚太地区在不同因素下的供需与价格动态。

主要观点

• 国际气价上涨：由于卡塔尔LNG出口受阻，国际气价进一步走强，特别是HH、TTF、JKM等期货和现货价格均出现显著上涨。
• 供应结构：我国天然气供应中，国产占比58.53%，进口管道气19.27%，进口LNG22.2%。其中，进口LNG主要来自卡塔尔、阿联酋、阿曼，但阿曼LNG出口不经过霍尔木兹海峡。
• 需求端疲软：国内需求在春节后逐步恢复，但供暖季临近结束，下游对高气价接受能力有限，导致需求环比下滑。
• 美国出口情况：美国天然气出口能力利用率处于高位，短期内难以提升，且对亚洲的出口倾向较强。
• 欧洲市场：欧洲对中东LNG依赖度不高，但霍尔木兹海峡封锁导致国际供应紧张，可能加剧与亚洲对LNG的争夺。
• 亚太市场：东亚对中东资源依赖度更高，因此在霍尔木兹封锁背景下，LNG价格可能进一步上涨。

关键信息

国内天然气供需

• 供应：3月下旬原料气竞拍成本回落，但若霍尔木兹持续封锁，进口量将显著减少。
• 需求：春节后需求逐步恢复，但供暖季结束，需求回落。
• 价格：国内LNG现货价格显著上涨，3月20日中国到港价达到8985元/吨，较2025年3月20日上涨了146%。
• 利润：国内各地区LNG均价与进口成本价差扩大，华北、华东、华南地区均出现亏损。

美国天然气供需

• 供应：美国天然气产量持续增长，钻机数量高于去年同期，新增管道输送能力将提升出口能力。
• 需求：气温回暖导致需求下降，但出口能力利用率高，短期内对价格影响有限。
• 价格：HH期货和现货价格均上涨，3月20日HH现货价达到3.04美元/百万英热，涨幅达31%。

欧洲天然气供需

• 供应：挪威检修较少，但部分LNG转向亚洲，欧洲供应紧张。
• 需求：气温回暖导致需求下降，库存低于近年平均水平，未来补库需求可能引发价格波动。
• 价格：TTF和NBP价格大幅上涨，3月20日TTF现货价达到19.94美元/百万英热，涨幅18%。

亚太天然气供需

• 供应：卡塔尔LNG出口量骤降，两条生产线长期停运，短期内难以恢复。
• 需求：短期气温温和，库存尚可，亚洲推迟现货采购。
• 价格：受地缘政治影响，价格维持高位，中国到港价达到25.08美元/百万英热，涨幅31%。

供需分析

世界天然气供需

• 钻机数量：全球天然气钻机数量增加，显示供应端有增长预期。
• 进出口：亚洲和中东地区LNG出口终端利用率上升，反映需求强劲。
• 库存：日本和韩国LNG库存水平低于近几年平均水平，未来补库需求可能推动价格上涨。
• 气温：重要城市气温回暖，天然气需求减少。

美国天然气供需

• 产量：美国天然气产量保持高位，且有新增管道输送能力。
• 出口：出口能力利用率高，短期内难以提升，对价格影响有限。
• 库存：美国储气库库存处于高位，对价格支撑有限。

欧洲天然气供需

• 替代：欧洲正在寻找对俄气的替代，部分LNG流向亚洲。
• 库存：库存偏低，未来补库需求可能引发价格波动。

亚太天然气供需

• 需求：亚洲需求强劲，尤其东亚对中东资源依赖度高，LNG价格进一步上涨。
• 供应：卡塔尔LNG供应减少，导致国际LNG供应紧张，价格上涨。

总结

本期报告指出，由于卡塔尔LNG供应受阻，国际天然气价格进一步走强，尤其是HH、TTF、JKM等价格显著上涨。国内天然气供应结构中，进口LNG占比22.2%，主要来自中东地区，但进口管道气与中东无关。需求端方面，国内需求逐步恢复，但高气价导致需求下滑；欧洲需求下降，库存偏低，未来补库需求可能推动价格上涨；美国出口能力利用率高，短期内对价格影响有限。整体来看，短期价格更多受到地缘政治影响，价格维持高位，且亚洲对LNG的争夺可能加剧。