20180917-东方财富证券-纺织服装行业周报_8月服装鞋帽零售增速放缓_关注低估值行业龙头_12页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年9月17日发布的纺织服装行业周报，主要分析了行业近期的市场表现、子行业动态、重点公司情况及投资建议。整体来看，纺织服装板块表现弱于市场，但部分行业和龙头公司展现出较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

1. 市场表现

• 上周纺织服装板块下跌 1.89%，在27个一级行业指数中排名第16位，弱于市场平均表现。
• 上证综指、沪深300、创业板指分别下跌 0.76%、1.08%、4.12%。

2. 子行业分析

• 棉纺行业：下半年棉价长期上行趋势叠加人民币贬值压力，龙头公司业绩弹性可期。中美贸易摩擦可能对上游纺企造成影响，但龙头公司通过全球布局增强了抗风险能力。
• 印染行业：下半年需求旺季来临，部分企业开机率局部回升，产销环比改善。染料价格持续上涨，环保治理加剧，中小企业面临淘汰风险，行业集中度提升利好龙头企业。
• 服装家纺行业：8月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长 7%，但增速较7月放缓，零售环境承压。四成公司披露三季报预告，业绩均有改善。四季度为传统旺季，但近期消费悲观预期导致行业深度回调，龙头企业估值处于历史低位，具备配置价值。

关键信息

1. 投资建议

• 谨慎看好：
  • 海澜之家（600398）：品牌矩阵整合、库存优化、三四线渠道强势、海外布局有序推进，兼具内生与外延增长。
  • 航民股份（600987）：印染主业高速增长，长期受益于行业集中度提升。
• 建议关注：
  • 鲁泰A（000726）：海外产能布局超前，估值低，安全边际高。

2. 行业动态

• 宏观数据：
  • 2018年8月CPI同比上涨 2.3%，PPI同比上涨 4.1%，衣着类价格同比上涨 1.3%。
  • 1-8月全国固定资产投资增长 5.3%，其中民间投资增长 8.7%。
  • 8月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长 7%，线上零售增长 28.6%，显示消费潜力。
• 全球趋势：
  • 全球化纤需求将持续增长，预计2017-2025年复合年均增长率 2.6%，亚洲地区增长最快。
  • 化学纤维使用量占比达 70%，涤纶增长优于其他纤维。
• 染料价格：
  • 分散染料价格同比上涨超 100%，活性染料同比上涨 40%，价格仍有上涨预期。
• 越南进口：
  • 2018年7月越南进口棉花 16.3万吨，同比增长 69.8%，美棉和澳棉为主要来源。

行业估值状况

• 截至9月14日，纺织服装行业市盈率（TTM）为 0倍，低于最近五年平均水平。
• 行业估值溢价率 74%，低于历史平均水平。
• 估值最低的个股包括：海澜之家、鲁泰A、航民股份等，具备较高安全边际。
• 估值最高的个股包括：美尔雅、华纺股份、浪莎股份等，存在较大波动风险。

行业重点关注公司

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 人民币汇率波动风险；
• 终端消费疲软，市场反馈可能不如预期；
• 中美贸易摩擦升级可能对行业造成冲击。

总结

纺织服装行业在近期市场中表现疲软，但部分子行业和龙头公司仍具备增长潜力。棉纺和印染行业因成本上升及政策影响，面临一定压力，但龙头公司通过全球布局和行业整合增强了抗风险能力。服装家纺行业虽增速放缓，但龙头企业估值处于低位，具备配置价值。建议投资者关注海澜之家、航民股份、鲁泰A等公司，同时警惕原材料、汇率及贸易摩擦带来的风险。