20260729-浙商证券-九号公司-689009.SH-九号公司更新报告_两轮车持续抢占份额_割草机器人高速增长_3页_684kb

九号公司更新报告总结

核心内容

九号公司是一家专注于出行及机器人领域的持续迭代型企业，其两轮车业务持续抢占市场份额，割草机器人业务则保持高速增长，成为公司未来业绩增长的重要驱动力。报告中重点分析了公司业务表现、盈利预测、估值情况以及潜在风险，旨在为投资者提供全面的投资参考。

主要观点

1. 两轮车业务逆势增长，智能化与高端化是核心优势

• 市场担忧：2025年行业基数较高，新国标和以旧换新政策可能对销售和利润率产生压力。
• 实际表现：2026年上半年，九号公司两轮车内销同比下滑12.6%，但6月降幅明显收窄。公司凭借智能化和高端化策略，实现26Q1两轮车收入逆势增长18%。
• 渠道表现：电商渠道在26Q2增长73%，线下渠道表现亦被预计延续增长趋势。
• 市场潜力：根据深度报告测算，九号公司国内潜在销售规模有望超过1000万台，具备翻倍以上的发展空间。
• 利润率改善：尽管原材料价格上涨对毛利率造成一定影响，但公司通过调价和产品升级对冲压力，预计下半年毛利率端相对稳定，利润率压力环比改善。

2. 割草机器人业务高速增长，技术与渠道优势显著

• 行业前景：割草机器人行业仍处于渗透初期，技术进步显著提升了用户体验。
• 出货增长：IDC数据显示，2025年全球割草机器人出货量同比增长63.8%，2026Q1同比增长97%。九号机器人业务在2025年营收达20.0亿元，增速超过100%。
• 市场拓展：美国市场渗透率较低，被视为未来增长的重要区域。
• 竞争优势：九号产品技术路线领先、质量稳定性高，同时在德国等欧洲市场线下渠道覆盖领先，有助于提升市场份额。

关键信息

盈利预测与估值

九号公司凭借技术及产品优势，长期成长路径清晰，2026-2028年对应PE逐步下降，显示估值持续优化，维持“买入”评级。

财务摘要

• 营业收入：2025年为212.78亿元，预计2026-2028年分别增长至275.98亿元、332.92亿元、388.56亿元。
• 归母净利润：2025年为17.58亿元，预计2026-2028年分别增长至19.37亿元、26.28亿元、32.97亿元。
• 每股收益：2025年为23.89元，预计2026-2028年分别增长至26.32元、35.71元、44.80元。
• 现金净增加额：预计2026-2028年分别增长至23.31亿元、36.75亿元、42.88亿元，显示公司现金流稳健。

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 国际贸易政策变化
• 原材料价格波动
• 消费需求不及预期
• 销售规模空间预测不及预期

投资建议

公司未来业绩增长动力强劲，两轮车与割草机器人业务分别展现稳定增长与高速扩张的潜力，估值持续优化，具备长期投资价值。分析师建议投资者“买入”。

股票基本数据

• 收盘价：¥42.05
• 总市值：¥30,942.4百万
• 总股本：73.58百万股

结论

九号公司凭借持续的技术创新和产品迭代，在两轮车与割草机器人两大业务板块均展现出强劲的增长势头，未来三年业绩有望稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。