聚烯烃2023半年报：产能继续扩张，需求能否好转-20230703-银河期货-27页_1mb

报告摘要

聚烯烃2023半年报总结

核心内容

2023年上半年，聚烯烃市场呈现供应扩张与需求疲软并存的格局，导致价格持续承压。尽管上游企业通过高检修减少产量，但产能投放压力仍较大，影响价格走势。同时，原料价格下跌带来成本下移，进一步压制价格。整体来看，市场供需失衡，价格表现疲软。

主要观点

产能扩张持续
- PE：上半年新增220万吨产能，主要来自海南炼化、广东石化、山东某企业。下半年预计新增40万吨产能，整体产能增长仍需关注。
- PP：上半年新增275万吨产能，下半年预计新增405万吨，其中PDH工艺产能占比较大，对价格形成明显压制。
需求表现疲软
- 上半年PE与PP需求增速均较低，PE需求同比增长3.6%，PP需求同比增长5.4%。主要下游行业如塑编、无纺布、注塑、BOPP等开工率普遍偏低，整体需求未见明显改善。
- 塑料制品出口表现不乐观，受海外高利率环境影响，出口后市展望较为悲观。
原料价格下跌，成本下移
- 原油、石脑油、甲醇、丙烷等原料价格同比大幅下跌，导致聚烯烃成本下降，进一步压制价格。
- 油制PP平均利润为-384元/吨，油制PE平均利润为185元/吨，油制开工率年内回升空间有限。
进口与出口变化
- 1-5月PE进口同比下降5.4%，PP进口同比下降3.4%，进口压力有所缓解。
- PE出口同比增长59.7%，但PP出口同比下降21%，出口对价格支撑有限。
- 中东检修恢复，下半年进口压力可能边际增加，尤其对PE影响更大。
库存水平偏低
- 上半年聚烯烃上下游库存普遍偏低，若终端需求好转，存在较大的补库空间。
- 低库存为价格提供支撑，但同时也使价格对宏观因素更为敏感。
开工率与检修情况
- 上半年PE月均负荷91%，PP月均负荷88%，高检修对开工率形成压制。
- 下半年检修逐步减少，开工率有望回升，但受利润和需求影响，回升空间有限。