深度报告-2025-09-12-东方财富证券-百润股份（002568）_深度研究_善创新企业再度试水新品类页_30页_2mb

百润股份（002568）深度研究报告总结

公司简介

百润股份是一家专注于香精香料和预调酒业务的公司，近年扩展至烈酒领域。该公司在食品饮料行业有丰富经验，历史上成功将预调酒从零培育成国内领先市场。

核心业务与战略

• 香精香料业务：起家于调香经验，支撑了预调酒产品的本土化研发。
• 预调酒业务：连续多年市场占有率领先，形成了“358度”产品矩阵（3度、5度、8度酒精含量），覆盖不同消费场景和客户需求。公司通过创新营销策略，如央视广告和社交媒体挑战，成功推动产品增长。
• 烈酒业务：2016年启动烈酒项目，主要聚焦威士忌和伏特加，计划未来五年达到100万桶原酒储备目标。2025年预计贡献第二增长曲线。

市场前景与机会

国内威士忌市场仍处于早期阶段，发展空间广阔，预计未来规模可翻倍。威士忌易于本土化，产品形象时尚，适合高端消费和情绪消费趋势。公司具有规模优势和人才储备，在华中和华东市场基础良好。

投资建议

首次覆盖给予增持评级，预计2025-2027年收入增速分别为10.21%、13.80%、15.81%，净利润增速为7.53%、18.45%、16.85%。

风险提示

• 新品推广可能失败的风险。
• 威士忌业务收入不达预期的风险。
• 宏观经济波动和政策变化的风险。

盈利预测（简要）

• 2025年预计收入33.59亿元，净利润7.73亿元。
• 2027年预计收入44.27亿元，净利润10.70亿元。