20260804-紫金天风-油脂周报_7月产区降雨分化_27页_10mb

油脂周报总结（2026年8月4日）

核心观点与市场分析

核心观点

• 油脂整体表现中性：受地缘冲突阶段性缓解影响，国内油脂跟随原油下跌，但菜油相对偏强。
• 菜油表现突出：市场传闻俄罗斯农业和质检部门开始严查菜籽转基因问题，导致油厂难以取得植物检疫证，推动菜油价格走强。菜油91月差和2609合约也反映此消息。
• 棕榈油走势分化：马来西亚棕榈油增产预期下，市场关注其出口和库存情况，印尼苏门答腊和加里曼丹地区降水偏少，但尚未形成持续干旱，资金开始押注远月棕榈油价格，维持反套格局。
• 油脂价格震荡：地缘冲突导致原油走势反复，从而影响油脂价格，短期内打破震荡仍需时间。近月偏空策略更具确定性。

国际油脂价格表现

国际油料价格变化

油脂价差与基差

• 马来西亚和印尼RBD Olein FOB价差：18美元/吨，较前周22.5美元/吨有所收窄，接近历史平均水平20美元/吨。
• 阿根廷豆油与印尼CPO FOB价差：-12美元/吨，较前周-14美元/吨略有改善。
• 印度毛豆油与毛棕榈油价差：38美元/吨，较前周31美元/吨有所扩大。
• 印度毛葵油与毛棕榈油价差：235美元/吨，较前周215美元/吨扩大。
• 精炼豆油与精炼棕榈油价差：5美元/吨，较前周18美元/吨收窄。
• 国内油脂成交情况：周度棕榈油成交量下降，而豆油成交量在部分日期显著上升，显示远月豆油基差成交增多。

需求与库存分析

菜油

• 库存变化：截至2026年7月31日，库存变化为-4，整体处于震荡状态。
• 库存消费比：截至2026年7月31日，库存消费比为174%，显示供应略大于需求。
• 进口情况：7月进口量为11万吨，出口量为0，国内消费量为29万吨。

棕榈油

• 库存变化：7月库存变化为100千吨，显示累库趋势。
• 库存消费比：截至2026年7月31日，库存消费比为379.95%，表明库存压力较大。
• 进口情况：7月进口量为320千吨，出口量为0，国内需求为220千吨。

豆油

• 库存变化：7月库存变化为169千吨，显示库存增加。
• 库存消费比：截至2026年7月31日，库存消费比为81%，表明库存处于合理水平。
• 进口情况：7月进口量为7千吨，出口量为100千吨，国内需求为1800千吨。

产地天气与影响

• 马来西亚：7月降雨量较好，产区无明显干旱迹象，对棕榈油产量影响较小。
• 印尼：苏门答腊和加里曼丹地区降水偏少，但尚未形成持续干旱，对产量影响有限。
• 加拿大：菜籽优良率77%，高于去年同期，但低于历史平均水平。
• 澳大利亚：菜籽优良率585.8美元/吨，较上周有所波动，反映市场对新作供应的担忧。

油脂价格与市场展望

• 菜油：基差强势，市场关注91月差和潜在的套利路径，可能成为近期关注焦点。
• 棕榈油：远月价格受资金押注影响，维持反套格局。
• 豆油：库存增加，但需求端仍具支撑，需关注印度采购需求恢复情况。

总结

• 油脂市场整体中性，受地缘冲突和原油走势影响。
• 菜油相对偏强，主要因俄罗斯转基因检查影响油厂运营。
• 棕榈油价格受产区天气和资金预期影响，远月价格维持反套。
• 油脂库存处于震荡状态，需关注供需变化及印度采购需求恢复情况。
• 市场情绪偏向谨慎，短期走势仍需观察地缘冲突和天气变化对供应的影响。