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铜价高位运行 下游刚需采购

核心内容

铜价在当前市场环境下维持高位运行，主要受到矿端供应紧张和需求端的改善影响。国内铜市场整体表现较为稳定，但下游采购意愿偏弱，仅以刚需为主。同时，市场对铜价的未来走势持谨慎偏多态度。

市场要闻与重要数据

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年5月13日开于107,000元/吨，收于108,510元/吨，较前一交易日上涨1.88%。
• 夜盘行情：沪铜主力合约夜盘开于108,110元/吨，收于108,520元/吨，较昨日午后收盘上涨0.38%。
• 现货情况：SMM 1#电解铜现货对2605合约报贴水70元/吨至平水，均价贴水35元/吨，环比下跌25元/吨。现货价区间为108,200~108,800元/吨。
• 库存与仓单：
  • LME仓单：较前一交易日减少1,450吨，至398,550吨。
  • SHFE仓单：较前一交易日增加4,317吨，至92,864吨。
  • 国内社会库存：5月11日为24.26万吨，较此前一周减少0.89万吨。

重要资讯汇总

• 地缘政治：美国总统特朗普于5月13日抵达北京，进行为期3天的国事访问。英伟达CEO黄仁勋受邀加入访华代表团。美联储主席凯文沃什获得参议院批准，将接替鲍威尔。
• 经济数据：美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，远超市场预期。
• 矿端动态：第一量子矿业提交La Granja铜矿项目最新NI 43-101技术报告，资源量和品位均较高，若计入在产矿山则仅次于刚果(金)的Kamoa-Kakula铜矿。
• 贸易影响：中国税务机关打击“发票经济”，导致铜现货贸易受到冲击，合同违约或延迟问题频发，预计整顿将持续至7月底。

主要观点

• 铜价走势：当前铜价处于高位，市场情绪谨慎偏多，预计周内铜价将维持震荡偏强格局，波动区间在103,600元/吨至107,200元/吨之间。
• 需求端：下游采购以刚需为主，追高意愿不足，现货贴水持续走扩。
• 库存变化：国内社会库存止降转增，进口到货偏紧，废铜供需僵持，成交清淡。
• 风险提示：需警惕需求恢复不及预期及流动性踩踏风险。

关键信息

矿端供应

• La Granja铜矿项目资源量庞大，探明及指示资源量为48亿吨，铜品位0.48%，含铜2300万吨。
• 项目下一步将进入环境和社会影响评估阶段，预计需要数年时间。

现货市场

• SMM 1#电解铜现货对2605合约报贴水70元/吨至平水，均价贴水35元/吨。
• 现货价区间为108,200~108,800元/吨。
• 非注册铜贴水幅度偏大，交仓意愿抬升对贴水形成支撑。

铜价与市场预期

• 铜价高位运行，国内宏观经济环境稳定，国际铜矿资源供应紧张，推动铜价上涨。
• AI算力等下游需求改善，对铜价形成支撑。

期货市场策略

• 铜：建议谨慎偏多，套保企业可根据价格区间调整买入与卖出比例。
• 套利：建议暂缓。
• 期权：建议卖出看跌。

图表概览

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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