20221031-东吴证券-蓝色光标-300058.SZ-蓝色光标2022三季报点评_费用控制合理_业绩恢复增长_3页_465kb

报告摘要

蓝色光标在2022年前三季度面临疫情及宏观经济的双重压力，营业收入同比下降15.60%，归母净利润同比下降94.43%。但随着疫情缓解和广告需求释放，第三季度收入实现同比增长5.24%，归母净利润同比增长172.78%，显示出业绩恢复的积极信号。

业绩表现
2022年前三季度公司实现营业收入265.72亿元，同比下降15.60%；归母净利润0.30亿元，同比下降94.43%；归母扣非净利润3.09亿元，同比下降48.04%。
第三季度营收同比增长5.24%，归母净利润同比增长172.78%，环比增长10.44%，表明公司业务正在逐步复苏。
费用控制
公司在2022年第三季度有效控制了三费（销售、管理、研发费用），销售费用同比下降27.7%，销售费用率降至1.48%；管理费用率降至1.19%；研发费用率降至0.09%。
非经常性损益因交易性金融资产投资亏损0.4亿元而拖累净利润，但扣非净利润更真实反映核心业务表现。
业务布局与增长潜力
公司持续推进元宇宙相关业务布局，新增元宇宙产品并形成虚拟人、虚拟物品、虚拟空间的矩阵，未来有望与营销业务协同。
随着疫情缓解，客户广告投放需求逐步回升，公司业绩有望进一步改善。
盈利预测与估值
2022-2024年公司收入预测由416.48/460.52/514.21亿元调整为387.98/429.35/480.45亿元。
EPS预测由0.18/0.25/0.29元调整为0.17/0.20/0.23元，对应PE分别为26.93/23.01/20.08倍。
公司当前估值低于同类公司，具备估值提升空间。
投资评级
维持“买入”评级，认为公司作为广告营销领域龙头，业务优势明显，业绩稳步增长，元宇宙布局提供新增长点。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	40,078	38,798	42,935	48,045
归属母公司净利润（百万元）	522	435	509	583
每股收益（元/股）	0.21	0.17	0.20	0.23
P/E（现价&最新股本摊薄）	22.44	26.93	23.01	20.08

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	11,546	14,589	16,095	17,878
非流动资产	6,388	6,330	6,309	6,316
负债合计	8,531	11,071	12,035	13,228
所有者权益合计	9,403	9,848	10,369	10,966

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	40,078	38,798	42,935	48,045
归属母公司净利润	522	435	509	583
毛利率（%）	6.34	5.34	5.42	5.46
归母净利率（%）	1.30	1.12	1.19	1.21

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	750	1,236	917	968
投资活动现金流	159	-82	-91	-124
筹资活动现金流	-607	-97	-97	-97
现金净增加额	255	1,057	728	747

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	3.77	3.95	4.15	4.39
ROIC（%）	5.33	4.46	4.30	4.61
ROE-摊薄（%）	5.55	4.42	4.92	5.33
资产负债率（%）	47.57	52.92	53.72	54.68
P/B（现价）	1.25	1.19	1.13	1.07