20211027-国盛证券-歌尔股份-002241.SZ-全年预期高增长_VR等智能硬件生态持续完善_3页_535kb

歌尔股份（002241.SZ）总结

核心内容

歌尔股份（002241.SZ）作为一家专注于智能硬件生态的公司，持续在声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能耳机、VR/AR、智能穿戴、智能家居等领域进行布局与拓展。公司始终坚持“零件+成品”的发展战略，通过提升客户服务水平和强化技术创新，不断增强核心竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年前三季度实现营业收入527.89亿元，同比增长52.00%；归母净利润33.325亿元，同比增长65.28%；扣非净利润30.19亿元，同比增长52.19%。其中，单三季度营收225亿元，同比增长14.76%，环比增长38.4%；归母净利润16.01亿元，同比增长29.61%，环比增长109.3%。
• VR业务成为主要增长点：Oculus Quest 2自2021年2月起连续占据VR头显市场占有率第一，9月份市占率提升至33.19%。公司预计2021年盈利42.44亿-45.28亿元，同比增长49%-59%。若取中值估计，Q4利润为10.53亿元，同比增长约26.6%。
• 智能硬件利润占比提升：公司预计2021年智能硬件利润占比将近三分之一，2022年将进一步提升，显示出智能硬件业务的持续增长潜力。
• 研发投入与技术布局：公司持续加大研发投入，积极布局SiP系统级封装技术、光波导技术、纳米压印技术等新兴技术领域，以增强其在智能硬件领域的技术优势。
• TWS耳机市场表现：作为TWS耳机的主要供应商，公司在安卓系客户中的份额有望提升，且随着Airpods 3的发布和耳机换机周期的来临，市场预期将有所改善。

关键信息

财务预测

盈利预测与投资建议

• 公司预计2021年归母净利润43.86亿元，同比增长54.0%。
• 2022年预计归母净利润60.47亿元，同比增长37.9%。
• 2023年预计归母净利润78.64亿元，同比增长30.1%。
• 当前股价对应PE为34.0倍，维持“买入”评级。

财务指标分析

风险提示

• 国际形势可能对公司业务造成影响。
• 下游需求不及预期可能影响业绩表现。

投资建议

公司紧紧把握智能硬件创新机遇，发挥既有竞争优势，整合供应链资源，服务国内外客户，继续巩固其在全球声光电整体解决方案领域的领先地位。在2021年10月26日收盘价下，公司具备良好的增长潜力，当前估值水平合理，维持“买入”评级。