20251105-华安证券-中创新航-03931.HK-前三季度增长强劲_储能业务成核心引擎_4页_350kb

中创新航（03931）投资评级报告总结

主要观点：公司2025前三季度业绩增长强劲，净利润同比增长150%、归母净利润大幅增长279.7%，盈利能力显著改善。

关键业务进展

• 动力电池业务：市占率稳步提升，国内排名第三；乘用车端市占率达8.25%，客户覆盖小米、小鹏、吉利等。
• 储能电池业务：全球储能市场高增长预期，公司上半年储能电芯出货量全球第四；海外项目取得突破，成功配套拉美、南非最大电站。
• 固态电池：能量密度达430Wh/kg的全固态电池已建设产线，392Ah储能电芯即将量产。

财务表现

2025前三季度实现营收285.38亿元、净利润11.97亿元，毛利率15.5%、净利率4.2%同比提升。

• 投资建议：预计2025/26/27年归母净利润13.7/30.4/47.9亿元，对应PE43/19/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、需求不及预期、行业竞争加剧。

关键数据监测

港元股价2025年11月达30.74元，对应总市值545亿港元。