多因子组合阿尔法对冲全面盈利总结
核心内容概述
本报告为广发证券发布的《多因子alpha策略周报（2013年5月10日）》，主要分析了沪深300、中证800以及融资融券标的多因子阿尔法策略的表现。报告通过两种因子加权方式（因子等权与分类IC_IR加权）构建了多因子组合，并对不同加权方式下的策略表现进行了历史回顾与近期跟踪。报告还提供了相关的因子表现数据、多空组合收益以及风险提示。
主要观点
- 广发证券建立了多因子量化选股体系，分为三个层次：风格因子数据库建设、因子有效性评估、因子整合与个股投资。
- 两种因子加权策略（因子等权与分类IC_IR加权）被用于构建多因子超配组合，其中分类IC_IR加权策略更注重因子的前期表现和相关性处理。
- 投资者可通过多空组合策略实现超额收益，即买入超配组合并卖空基准指数（沪深300）的股指期货。
- 融资融券标的扩容为多空策略提供了更多选择，83%的融资融券标的属于沪深300成分股，因此沪深300的有效因子也可应用于该标的。
关键信息
一、沪深300多因子策略表现
（一）最新因子表现回顾
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
5-1档胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
IC的T检验P值 |
| 盈利因子 |
ROE |
2.35% |
0.69% |
62.50% |
0.37 |
1.06 |
0.171 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
0.43% |
0.53% |
54.17% |
0.21 |
0.67 |
0.605 |
| 流动因子 |
换手率 |
0.58% |
0.55% |
54.17% |
0.27 |
0.94 |
0.658 |
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
0.81% |
0.66% |
56.25% |
0.32 |
1.00 |
0.518 |
| 规模因子 |
流通市值 |
1.52% |
0.71% |
63.54% |
0.62 |
0.81 |
0.088 |
| 规模因子 |
总资产 |
1.52% |
0.62% |
60.42% |
0.43 |
0.89 |
0.124 |
| 质量因子 |
净利润现金含量 |
1.56% |
0.77% |
58.33% |
0.56 |
1.12 |
0.143 |
| 估值因子 |
SP |
-3.73% |
0.76% |
54.17% |
0.60 |
0.63 |
0.031 |
| 估值因子 |
CFP |
-2.27% |
0.57% |
58.33% |
0.41 |
0.56 |
0.116 |
| 估值因子 |
EP |
-2.60% |
0.59% |
60.42% |
0.34 |
0.73 |
0.120 |
（二）因子平均加权策略超配组合历史表现
| 组合方式 |
2005年(5月起) |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
历史累积超额 |
| 股票平均加权 |
4.92% |
-3.27% |
21.37% |
15.71% |
40.29% |
38.76% |
3.34% |
-6.53% |
167.98% |
| 股票流通市值加权 |
4.47% |
4.05% |
15.85% |
13.86% |
24.65% |
37.99% |
6.60% |
-3.44% |
153.84% |
（三）因子平均加权策略超配组合今年表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
今年跟踪误差 |
今年以来IR |
| 股票平均加权 |
2.76% |
0.83% |
-1.96% |
0.69% |
-0.87 |
| 股票流通市值加权 |
2.03% |
0.10% |
-0.98% |
0.69% |
-0.40 |
（四）因子分类IC_IR加权策略超配组合历史表现
| 组合方式 |
2007年(4月起) |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
历史累积超额 |
| 股票平均加权 |
3.15% |
46.19% |
49.70% |
36.46% |
-1.07% |
0.89% |
207.48% |
| 股票流通市值加权 |
3.10% |
44.84% |
45.23% |
35.38% |
4.55% |
-6.44% |
187.19% |
（五）因子分类IC_IR加权策略超配组合今年表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
今年跟踪误差 |
今年以来IR |
| 股票平均加权 |
3.86% |
1.94% |
12.37% |
0.53% |
3.51 |
| 股票流通市值加权 |
2.50% |
0.58% |
12.86% |
0.53% |
4.12 |
二、中证800多因子策略表现
（一）最新因子表现回顾
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
5-1档胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
IC的T检验P值 |
| 流动因子 |
1个月成交金额 |
-5.85% |
1.90% |
73.97% |
-1.39 |
-1.32 |
0.001 |
| 流动因子 |
换手率 |
-4.30% |
1.34% |
58.90% |
-0.98 |
-1.12 |
0.004 |
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
-4.83% |
1.26% |
60.27% |
-0.74 |
-1.10 |
0.004 |
| 规模因子 |
流通市值 |
-5.51% |
1.55% |
64.38% |
-1.16 |
-1.32 |
0.001 |
| 规模因子 |
总资产 |
-4.31% |
1.23% |
54.79% |
-0.75 |
-0.89 |
0.015 |
| 质量因子 |
总资产周转率 |
-4.15% |
1.26% |
56.16% |
-0.86 |
-0.86 |
0.019 |
| 估值因子 |
CFP |
-2.79% |
0.58% |
56.16% |
-0.37 |
-0.50 |
0.112 |
| 估值因子 |
EP |
-1.34% |
0.45% |
54.79% |
-0.53 |
-0.99 |
0.009 |
| 估值因子 |
SP |
-1.29% |
0.06% |
50.68% |
-0.07 |
-0.54 |
0.093 |
| 估值因子 |
BP |
-0.43% |
0.00% |
57.53% |
0.00 |
-0.12 |
0.383 |
（二）因子平均加权策略超配组合今年表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
今年跟踪误差 |
今年以来IR |
| 股票平均加权 |
3.25% |
1.33% |
8.90% |
0.73% |
1.84 |
| 股票流通市值加权 |
2.54% |
0.62% |
9.98% |
0.67% |
2.48 |
（三）因子分类IC_IR加权策略超配组合今年表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
今年跟踪误差 |
今年以来IR |
| 股票平均加权 |
2.87% |
0.95% |
4.48% |
0.69% |
0.87 |
| 股票流通市值加权 |
1.33% |
-0.59% |
-1.08% |
0.79% |
-0.24 |
三、融资融券标的多因子策略表现
| 组合方式 |
超配组合今年以来收益 |
卖空组合今年以来收益 |
多空组合今年以来收益 |
超配组合本周收益 |
卖空组合本周收益 |
本周多空组合收益 |
| 股票等权 |
4.37% |
4.42% |
-0.05% |
3.53% |
3.40% |
0.13% |
| 股票流通市值加权 |
-1.09% |
-5.58% |
4.48% |
1.90% |
2.70% |
-0.80% |
| 股票等权 |
-2.82% |
11.27% |
-14.09% |
3.39% |
2.33% |
1.06% |
| 股票流通市值加权 |
-8.32% |
9.34% |
-17.66% |
3.05% |
1.40% |
1.65% |
四、风险提示
- 多因子对冲策略基于历史数据统计、建模和测算，存在因市场波动不确定性而失效的风险。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断，不依赖本报告做出决策。
五、联系信息
六、免责声明
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