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文档总结：石油与天然气行业分析报告

核心内容

本报告由分析师Vincent Yu于2018年7月6日发布，主要分析了中国石油与天然气行业及三家港股上市公司（华油能源、安东油田服务、海隆控股）的市场前景与业绩表现。报告指出，在油价波动和宏观环境不确定的背景下，油服行业依然保持稳健增长，未来石油价格有望维持高位，因此重申对石油与天然气行业的看好，并维持“Overweight”评级。

主要观点

1. 油服行业景气度提升

• 尽管油价波动加剧，宏观局势不明朗，但油服行业订单量持续增长，市场需求旺盛。
• 管理层普遍认为，政策推动天然气发展，将带来储气需求的提升，利好油服企业。

2. 华油能源（1251:HK）

• 华油能源在手订单达17.5亿元人民币，预计未来1年将有大量完井订单。
• 公司在储气库完井业务中占据主导地位，除辽河储气库外，其他储气库业务均由华油承包。
• 新一轮储气库合同将于2018年9月开标，预计华油将获得2-3亿元人民币的订单。
• 基于保守测算，2亿元收入增量和40%毛利率将推动2019年收入和净利润分别增长10.2%和24.2%。

3. 安东油田服务（3337:HK）

• 在手订单达42亿元人民币，伊拉克Majnoon油田项目将带来2亿美元收入增量，预计下半年开工。
• 伊拉克市场占其在手订单的74%，且项目毛利率高于40%，净利润率约为30%。
• Majnoon项目是中国民营油服公司首次中标伊拉克大油田总包项目，将提升公司声誉并促进未来海外订单增长。
• 管理层希望未来能获得油田核心开发方案（ODP）订单。

4. 海隆控股（1623:HK）

• 随着非常规油气业务（如页岩气）的发展，公司高毛利率的非API钻杆比例将逐步上升。
• 2017年非API管材销售比例上升1%，带动油田设备制造业务毛利率上升0.1%。
• 预计2018年、2019年、2020年油田设备制造业务毛利率将分别达到33%、34%、35%。
• 在产品结构优化和油服板块增长的带动下，公司预计2018年归母净利同比增长45%，2019年增长39%。

关键信息

投资评级

• SPT Energy (1251:HK): BUY，目标价1.64港元，较前值上涨100%。
• Anton Oilfield Service Group (3337:HK): BUY，目标价1.55港元，较前值上涨53.5%。
• Hilong Holdings (1623:HK): Outperform，目标价1.36港元，较前值上涨19.2%。

行业评级

• Overweight: 行业表现优于整体市场。
• Equal weight: 行业表现与整体市场相当。
• Underweight: 行业表现劣于整体市场。

风险提示与免责声明

• 报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
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披露信息

• 分析师Vincent Yu未持有目标公司股票或衍生品，但可能通过关联公司持有超过1%的股份。
• 公司可能为目标公司提供投资银行服务。
• 报告内容独立、客观，基于充分研究与合法信息。
• 报告版权归公司所有，未经许可不得复制、传播或用于其他用途。

行业基准

• 本报告采用恒生中国综合指数（HSCEI）作为行业基准。

此总结涵盖文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解报告重点。