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煤焦现货降速增快 盘面震荡调整

核心内容概览

本报告分析了2021年11月14日煤炭及焦炭市场走势，重点探讨了现货价格、期货走势、基本面变化及套利策略。整体来看，煤焦市场呈现现货降价、盘面震荡调整的态势，政策影响、供需关系及市场情绪是主要驱动因素。

主要观点

1.1 动力煤走势分析

• 政策主导：动力煤价格走势仍受政策影响较大，国家持续关注煤炭市场，政策无放松迹象。
• 供需变化：供给端产能释放增加，全国煤炭日产量达1205万吨，创近年新高，进口煤炭也有望增加。
• 需求端：受淡季及限电政策影响，终端消费回落，但电厂存煤水平已接近常年正常水平。
• 价格预期：煤炭价格整体偏弱运行，后期需关注需求变化，若需求回暖，或有小幅反弹，但反弹空间有限。

1.2 双焦走势分析

• 现货降价：焦炭价格已累计降价4轮，降幅达800元/吨；焦煤价格也出现明显回落，降幅达500-800元/吨。
• 期货走势：双焦期货价格处于震荡区间，焦炭主力合约价格在2550-3550元/吨之间波动。
• 套利策略：
  • 空双焦：市场预期双焦价格继续下跌。
  • 空焦煤多焦炭：焦煤供给增速快于焦炭，焦煤跌幅可能更大。
  • 空近月多远月：远月合约跌幅较大，房地产政策边际放松可能带来反弹机会。

1.3 市场研判

• 双焦驱动向下：供需格局未改善，市场整体偏弱。
• 套利建议：推荐多焦化利润（空焦煤多焦炭）、反套（空近月多远月）。
• 风险提示：政策放松、4米3焦炉淘汰、进口政策变化、房地产政策变化、煤矿事故等。

关键信息

2.1 焦炭价格

• 现货价格：山西吕梁准一级焦价格3460元/吨，周环比下降10%；日照港准一级焦价格3500元/吨，周环比下降10%。
• 期货价格：焦炭主力合约收盘价2952元/吨，周环比下降3%。
• 基差：焦炭基差为838元/吨，周环比下降10%；焦煤基差为1196元/吨，周环比上升65%。

2.2 焦炭供给

• 焦企开工率：230家独立焦化企业开工率72%，周环比下降1%。
• 焦企利润：焦企现货利润下降121%，盘面利润下降252%。
• 库存情况：焦企库存持续累积，钢厂及港口库存按需采购，整体库存水平偏高。

2.3 焦炭需求

• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率71.59%，周环比上升0.69%。
• 铁水产量：日均铁水产量202.99万吨，周环比下降1.89万吨。
• 钢厂库存：钢厂焦炭库存小幅下降，部分钢厂暂停采购，整体需求疲软。

2.4 焦炭库存

• 市场情绪：下游采购情绪低迷，库存持续累积。
• 焦企库存：焦企原料煤库存周环比减少1.02天至11.03天。
• 港口库存：港口焦炭库存增加，报价持续走低。

2.5 焦煤价格

• 主焦煤价格：吕梁主焦煤价格2450元/吨，周环比下降0%。
• 蒙煤价格：蒙煤价格下跌600-800元/吨，目前主流报价降至2300-2500元/吨。
• 澳煤价格：澳煤价格相对稳定，但受进口限制影响，报价较少。

2.6 焦煤供给

• 洗煤厂开工率：110家洗煤厂开工率71%，周环比下降1%。
• 洗煤厂产量：日均精煤产量维持稳定，但原煤库存增加。
• 蒙煤通关：甘其毛都口岸通关量增加至350车左右，但受疫情影响，策克及二连口岸仍关闭。

2.7 焦煤库存

• 煤矿库存：原煤库存周环比增加27.53万吨至291.12万吨，精煤库存增加20.59万吨至186.62万吨。
• 焦企库存：焦企原料煤库存减少，但整体采购意愿较低。
• 港口库存：六港炼焦煤库存合计2773万吨，焦煤总库存2773万吨。

估值分析

3.1 利润分析

• 焦化利润：现货和期货焦化利润持续低位，焦炭利润降至2119元/吨，焦煤利润降至1483元/吨。
• 钢焦利润差：钢焦利润差较大，焦化利润低位，钢厂利润高位。

3.2 基差分析

• 焦炭基差：焦炭基差较大，期货贴水现货。
• 焦煤基差：焦煤基差较大，期货贴水现货。

套利监测

4.1 煤焦钢比差

• 钢焦比：主力合约钢焦比走势显示，钢焦比差较大。
• 焦/煤价格走势：焦炭与焦煤价格走势差异明显，焦炭价格下行压力较大。

4.2 煤焦月间差

• 焦煤月间差：焦煤01-05合约价差较大，远月合约跌幅明显。
• 焦炭月间差：焦炭01-05合约价差处于震荡区间。

总结

• 现货价格：煤焦现货价格持续下降，降价节奏加快。
• 期货走势：煤焦期货价格震荡调整，市场预期继续走低。
• 基本面：供给端产能释放，但需求端疲软，库存持续累积。
• 估值分析：焦化利润低位，钢焦利润差较大，基差贴水。
• 套利建议：推荐空双焦、空焦煤多焦炭、空近月多远月等策略。
• 风险提示：政策变化、环保限产、进口限制、房地产政策等。

谢谢

本报告由中州期货研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。