20230822-上海证券-2023年第3期上证基金评级分析_股基重仓股超额水平略高于上期_债基风险交换效率反超权益基金_12页_518kb

股基重仓股超额水平略高于上期，债基风险交换效率反超权益基金

核心内容概览

本报告为2023年第3期上证基金评级分析，主要围绕股票型基金、混合型基金和债券型基金在证券选择、时机选择及风险管理能力方面的表现展开。通过分析不同基金类型在季度内的收益、风险及配置情况，揭示其综合管理能力，并对五星基金的后续业绩进行跟踪。

主要观点与关键信息

1. 证券选择能力：略优于上期

• 股票基金重仓股表现优异：2023年二季度基金重仓股平均收益率为1.9%，高于同期中证800成分股平均收益率-3.94%。
• 行业分布：在31个申万一级行业中，29个行业的基金重仓股跑赢行业指数，超额收益达5.74%。
• 表现突出行业：电力设备、电子、通信、医药生物、机械设备等行业重仓股表现较为优异，其中通信行业重仓股收益超行业平均水平15.15%。
• 调整效果：基金对食品饮料、煤炭、交通运输等行业进行减配，整体调整效果理想。

2. 时机选择能力：权益类基金配置效果不理想

• 股票仓位上调：股票基金平均仓位上调0.61个百分点至90.27%，混合型基金上调1.56个百分点至74.36%。
• 市场走弱影响收益：二季度权益市场走弱，中证全指全收益指数下跌3.25%，股混基金配置效果不理想。
• 债券基金表现较好：债券基金持债水平提升，中债总财富指数上涨1.86%，配置效果优于股票基金。

3. 风险管理能力：债基风险交换效率反超权益基金

• 股票基金与混合基金风险交换效率下降：受市场波动影响，两者风险交换效率下降明显。
• 债券基金效率提升：债券基金收益小幅上升，波动率下降，风险交换效率反超权益基金。
• 风险收益比：股票基金收益率7.68%，波动率24.08%；混合基金收益率5.96%，波动率17.96%；债券基金收益率3.27%，波动率2.90%。

4. 综合管理能力：五星基金表现突出

• 五星基金数量：三年评级中，共724只基金获评五星，占14.93%；五年评级中，共462只基金获评五星，占14.87%。
• 表现突出管理人：
  • 偏股类基金：华商、中信保诚、万家等。
  • 偏债类基金：创金合信、金鹰、富国等。
• 五星基金后续表现：五星基金在取得评级后6个月至1年内，业绩保持在同类前2/5的概率达60%左右。

5. 基金评级业绩跟踪

• 长期表现差异显著：2015年以来，三年综合能力五星普通股票基金组合收益率为219.18%，而一星基金组合收益率仅为112.03%。
• 建议投资者关注评级：投资者应谨慎选择低评级基金，长期持有低星级基金可能面临回报率落后的风险。

主动管理基金业绩分析

1. 长期回报

• 股票型基金：10年累计收益率190.9%，年化收益率11.27%。
• 债券型基金：10年累计收益率64.27%，年化收益率5.09%。
• 市场指数对比：同期中证全指全收益指数收益率为120.96%，中债总财富指数收益率为52.28%。

2. 短期表现

• 股票基金：二季度下跌4.4%，跑输中证全指全收益指数（-3.25%）。
• 债券基金：二季度平均收益率1.28%，低于中债总财富指数（1.86%）。
• 基金风格差异：中盘基金表现相对较好，而大盘和小盘基金均跑输基准。

3. 债券基金券种配置

• 国债配置增加：国债配置比例上升至2.36%，金融债配置增加至43.44%。
• 企业债与中期票据减少：企业债配置比例下降至12.45%，中期票据下降至24.21%。
• 久期回升：债券基金重仓持券久期由1.78上升至2.14。

总结

本季度股票基金在证券选择能力上略优于上期，但时机选择能力较弱，整体表现欠佳。债券基金在风险控制方面表现突出，风险交换效率反超股票基金。五星基金在综合管理能力上具有明显优势，建议投资者关注高评级基金以获取更优回报。