20150324-中国银河-宝信软件-600845.SH-IDC业务将亚洲称雄_钢铁电商大数据与工业4.0比翼齐飞_20页_1mb

宝信软件深度报告总结（2015年3月24日）

核心内容

宝信软件是一家专注于工业软件与云计算服务的公司，其在IDC业务、钢铁电商大数据分析以及工业4.0领域具有显著的优势和广阔的前景。公司正积极转型，通过定增和战略合作推动业务多元化发展，同时在国企改革和外延式并购方面也有明确的战略布局。分析师认为公司有望成为亚洲最大的IDC企业，并在工业4.0和大数据分析方面占据领先地位。

主要观点

• IDC业务将快速成长：IDC行业处于第三阶段的快速成长期，预计未来三年增速将超过30%。宝信软件通过定增募资，推进IDC三期项目，未来将为阿里云提供重要支撑，成为其产业链最大受益者。
• 钢铁电商大数据分析布局：公司联合大股东宝钢集团成立欧冶数据，进军钢铁电商大数据分析领域。未来将针对交易支付等海量数据进行深度分析，挖掘B端或C端客户价值，拓展征信等业务。
• 工业4.0技术储备扎实：宝信软件在物联网、机器视觉、RFID、智能交通等技术方面储备丰富，已成功开发无人化行车系统和智慧能源云平台，为工业4.0应用奠定基础。
• 传统业务稳健增长：湛江项目预计2016年9月全面投运，将为公司传统业务带来稳定增长。公司也在积极布局国企改革，推动员工股权激励计划。
• 外延式并购战略：公司正通过并购拓展业务，尽管近期尝试收购物联网公司未果，但其外延拓展步伐加快，未来可能在更多领域实现突破。

关键信息

一、IDC业务

• 行业前景：IDC行业将保持快速增长，2016年中国IDC市场规模预计达548.3亿元，增速超30%。
• 公司布局：公司定增募资用于宝之云IDC三期项目，建设约9,500个机柜，预计客户为阿里巴巴。
• 利润贡献：IDC业务未来利润占比将逐年提升，预计2017年将超过50%。
• 竞争优势：罗泾厂区可利用面积大，建设周期短，使公司具备快速扩张能力。

二、钢铁电商大数据分析

• 战略布局：公司与宝钢集团共同成立欧冶数据，推动钢铁电商大数据分析业务。
• 技术支撑：宝信软件已有丰富的数据处理能力，未来将利用这些能力挖掘交易数据价值，拓展征信等业务。
• 市场潜力：钢铁电商大数据分析具有较大的想象空间，有望成为公司新的增长点。

三、工业4.0

• 技术储备：公司具备物联网、智能交通、机器视觉、RFID等核心技术，已成功开发无人化行车系统和智慧能源云。
• 行业趋势：工业4.0将重塑智能制造，推动企业向智能化、定制化方向发展。
• 应用前景：宝信软件在工业4.0领域技术储备丰富，未来有望在智能制造市场中拔得头筹。

四、传统业务与国企改革

• 湛江项目：预计2016年9月投运，未来三年为公司带来约10亿元的业务量，推动传统业务稳健增长。
• 国企改革：公司有望实施员工股权激励计划，提升员工积极性和企业竞争力。
• 外延并购：公司积极寻求并购机会，拓展业务范围，增强综合实力。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2015-2017年总营收分别为47、54和60亿元，净利润分别为3.88、5.06和6.16亿元，对应EPS分别为1.07、1.39和1.69元。
• 估值分析：按分布估值法，公司合理市值为271亿元，对应合理股价91元，首次覆盖给予“推荐”评级。
• 催化剂：云计算政策获批、IDC订单落地、大数据及工业4.0新商业模式探索将推动股价上涨。

风险因素

• IDC订单不及预期：未来IDC业务增长依赖于订单情况，若订单不达预期，将影响公司业绩。
• 创新业务推广不及预期：钢铁电商大数据、工业4.0等创新业务推广受市场接受度影响，存在不确定性。

总结

宝信软件凭借在IDC、钢铁电商大数据和工业4.0领域的深厚积累和战略布局，有望在未来几年实现业绩和市值的双重突破。公司传统业务稳步增长，IDC业务将成为主要利润来源，而钢铁电商大数据和工业4.0则为其提供新的增长引擎。分析师认为，公司具备成为亚洲最大IDC企业、工业4.0领先者的潜力，给予“推荐”评级，合理股价为91元。