20240507-西南证券-固德威-688390.SH-短期业绩承压_24Q2有望逐步改善_6页_1mb

固德威（688390）2023年年报及2024年一季报点评

总结

业绩概述

1. 2023年业绩：公司实现营收735亿元，同比增长561%，归母净利润85亿元，同比增长312%。
2. 2024年一季度表现：一季度营收同比下滑345%，归母净利润亏损0.3亿元，主要因欧洲市场逆变器库存清理导致需求收缩。

分业务分析

1. 逆变器业务：
   • 并网逆变器：2023年销量532万台，增长155%，均价同比提升238%。
   • 储能逆变器：销量同比下降322%，主要因欧洲市场库存去化；2024年预计二季度销量环比增长。
2. 储能电池：营收增长387%至87亿元，毛利率达25%，推出新产品迭代，下游应用拓展至工业及商业领域。

财务与估值

1. 盈利预测：西南证券预计公司24-26年归母净利润分别为70亿、95亿、126亿元，对应PE为2024年12-18倍。
2. 风险提示：海外逆变器库存去化不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

结论

短期业绩承压，但随着欧洲市场需求回暖和产品结构优化，公司增长动能有望逐步恢复。2024年起盈利能力改善预期较强，但需关注海外市场节奏变化。