20161212-中国银河国际证券-China_Cement_Weekly_Cement_Stocks_Outperformed_the_HSI_by_11ppt_Year_to_Date_1H17_Earnings_Outlook_Likely_to_Remain_Upbeat_13页_1mb

中国水泥行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国水泥行业的近期表现、价格走势、库存情况及主要企业的财务与市场表现，同时探讨了行业整体的盈利能力和未来展望。

水泥价格走势

• 全国水泥价格：上周全国水泥平均价格上涨了0.33%，达到319.83元/吨。
• 区域价格变化：
  • 郑州、成都、重庆等地水泥价格上涨了20-30元/吨。
  • 合肥、常州等地水泥价格下降了10元/吨。
  • 长江沿线安徽地区熟料价格下降了20元/吨。
• 市场需求：12月市场需求在建设活动活跃地区趋于稳定。
• 环保检查影响：陕西、重庆、湖北和广东近期受到中央环保督察，但尚未出现如河南那样的强制停产情况。

煤价走势

• 煤炭价格：上周综合平均价格指数（Q5500K）下降了1元/吨，至598元/吨。
• 同比变化：尽管周环比下降，但同比仍上涨61.2%。

2016年行业表现

• 行业复苏：2016年水泥行业在行业协调下实现复苏，行业利润同比增长47%，达到332亿元，高于2015年全年利润60亿元。
• 价格提升：水泥价格自年初以来上涨了77.7元/吨，从242元/吨升至319.83元/吨。
• 盈利改善：2016年水泥股平均上涨18%，远高于恒生指数的6.7%。
• 未来展望：由于1H16基数较低，预计2017年第一季度行业盈利前景仍然乐观。

水泥股表现

• 上周表现：水泥股平均上涨1.0%，市场情绪相对稳定。
• 个股表现：
  • CNBM (3323.HK)：最佳表现，上涨2%。
  • CR Cement (1313.HK)：最弱表现，下跌3.9%。

估值与财务指标

财务与盈利增长

区域熟料产能分布（2015年）

市场份额（熟料产能）

关键信息

• 行业协调作用：2016年水泥行业的复苏主要得益于行业协调和需求回升。
• 盈利增长：行业利润显著增长，部分企业EPS增长超过50%。
• 市场前景：2017年第一季度水泥行业盈利预期仍保持乐观。
• 区域差异：不同地区水泥价格波动较大，东部地区需求稳定，部分省份因环保检查影响价格表现。
• 估值情况：多数水泥股的PE和EV/EBITDA在2016年有所下降，但整体估值仍处于合理区间。

主要观点

• 水泥行业在2016年实现了显著的盈利增长，主要得益于区域协调和需求回升。
• 2017年第一季度水泥股表现预期良好，主要由于较低的基数和持续的行业纪律。
• 区域市场表现存在差异，部分地区价格稳定，而其他地区价格有所下降。
• 企业估值整体处于合理水平，部分公司仍具投资价值。
• 环保检查对部分省份水泥价格产生影响，但尚未出现大规模停产情况。

结论

整体来看，中国水泥行业在2016年表现出强劲的复苏迹象，盈利能力和市场表现均优于市场平均水平。2017年第一季度的盈利预期仍然乐观，但需关注区域价格波动及环保政策对行业的影响。