20221021-浙商证券-圣湘生物-688289.SH-圣湘生物2022三季报点评_平台化渐成_海外拓展可期_4页_1mb

圣湘生物2022三季报总结

核心内容

圣湘生物（688289）2022年前三季度营业收入达到40.68亿元，同比增长24.52%；但归母净利润下降至15.98亿元，同比下降9.04%，扣非归母净利润也出现小幅下滑。公司经营性现金流净额为12.28亿元，同比下降14.24%。2022年第三季度营业收入13.78亿元，同比增长11.25%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降25.59%和25.79%，主要受到新冠相关订单波动及产品价格下降的影响。

主要观点

1. 盈利能力分析

• 毛利率下降：公司2022Q1-3毛利率同比下降15.37个百分点，净利率和ROE分别下降14.49和6.91个百分点，主要由于新冠检测试剂价格下降。
• 毛利率有望回升：随着新冠检测试剂价格趋于稳定，公司盈利能力预计将触底并逐步回升。
• 研发投入增加：2022Q1-3研发费用率为4.43%，同比提升1.64个百分点，表明公司正在加大技术投入，推动产品创新与升级。

2. 成长性分析

• 平台化战略推进：公司正逐步从新冠检测业务向IVD平台型企业转型，未来有望通过新业务的协同效应推动新一轮增长。
• 海外市场拓展：公司已获得国内外1,100余项注册证书，其中欧盟CE认证496项。在印尼、法国、英国、菲律宾设立子公司，在泰国、巴西设立办事处，海外拓展网络逐步完善。
• 产品竞争力增强：凭借核酸检测分析仪iPonatic丰富的产品菜单、高性价比及精准快速的解决方案，公司已积累良好客户口碑，为国际市场拓展奠定基础。
• 新产品认证进展：2022年5月，公司乙肝、丙肝、艾滋及血筛四项血源性感染产品获得欧盟CEListA认证，成为全球传染性疾病及血液筛查核心供应商；HPV13+2、HPV23分型等产品陆续获得认证，成为国内HPVDNA检测领域获证最多、解决方案最全的企业。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 财务预测：
  • 2022年EPS为3.48元/股
  • 2022年10月20日收盘价对应PE为7倍
• 风险提示：
  • 新品推广不及预期
  • 市场竞争日趋激烈
  • IVD技术颠覆风险
  • 政策变化风险

财务摘要

财务比率

投资建议

公司正经历从新冠检测红利向平台化业务的转型期，未来成长潜力较大。尽管短期利润有所下滑，但长期来看，随着海外拓展加速及研发投入持续增加，公司有望实现盈利回升和业务多元化发展。当前估值合理，建议投资者增持。