原油周报（SC）总结
核心内容概述
本周原油市场受美伊谈判、OPEC+产量政策、地缘政治风险及宏观金融环境等多重因素影响，呈现震荡走势。油价在地缘风险溢价与基本面压力之间反复波动，整体维持高位偏多格局。美国原油库存增加与全球需求疲软构成短期压力，但低库存和OPEC+按计划增产为油价提供支撑。
主要观点与策略
原油供需基本面
| 影响因素 |
驱动 |
主要逻辑 |
| 供给（中长期） |
偏空 |
EIA预计2026年全球液体燃料产量为10080万桶/日，但美洲产量增量难以弥补中东供应损失；OPEC+7月产量环比上升，主因海湾国家有限复产；IEA数据显示全球供应缺口持续，三季度预计维持180万桶/日的缺口，2027年或出现供应过剩。 |
| 需求（中长期） |
偏空 |
EIA预计2026年全球原油需求为10200万桶/日，但需求增速下调；OPEC预计全年需求增长，增量集中于非OECD国家；IEA预计2026年全球原油需求同比减少160万桶/日，高油价与航运扰动压制消费。 |
| 库存（短期） |
中性 |
美国商业原油库存周度增加424.4万桶，库欣库存上升161.16万桶；成品油库存小幅下降，显示需求边际改善。 |
| 产油国政策（中长期） |
中性 |
沙特产量回升，但出口受限；海湾国家加速布局替代出口管线；伊拉克产量稳定但出口依赖霍尔木兹海峡。 |
| 地缘政治（短期） |
偏多 |
美伊谈判陷入僵局，伊朗要求不满足可能升级对抗；乌克兰袭击俄罗斯炼油设施，导致燃料油与原油出口受限，黑海粮食航运风险增加。 |
| 宏观金融（短期） |
偏多 |
美国零售数据疲软，市场交易美联储降息预期；CME数据显示9月维持利率不变概率为71%，加息概率为29%。 |
| 投资观点 |
偏多 |
油价受地缘政治影响较大，但OPEC+按计划增产，美国库存走高与全球需求疲软构成支撑，预计油价维持高位偏多。 |
| 交易策略 |
单边：回落做多 |
套利：观望 |
| 风险关注 |
OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 |
|
周度数据回顾
油品价格变动
| 油品 |
最新 |
上周 |
涨跌（幅） |
| SC原油（元/桶） |
562.6 |
531.4 |
+5.87% |
| Brent原油（美元/桶） |
88.82 |
82.38 |
+7.82% |
| WTI原油（美元/桶） |
82.40 |
77.08 |
+6.90% |
油品库存变动
| 油品 |
最新 |
上周 |
涨跌（幅） |
| 美国商业原油库存 |
+424.4万桶 |
+407万桶 |
+0.93% |
| 库欣原油库存 |
+161.16万桶 |
+235.6万桶 |
-31.7% |
| 精炼油库存 |
-1万桶 |
-200万桶 |
+0.09% |
| 汽油库存 |
-96.8万桶 |
-110万桶 |
+0.07% |
| 燃料油库存 |
+3.36% |
-51万桶 |
+3.36% |
| 航空煤油库存 |
-3.32% |
+347.3万桶 |
-3.32% |
月差与内外价差
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌（幅） |
| SC C1-C2（元/桶） |
52.4 |
35.8 |
+46.37% |
| SC C1-C12（元/桶） |
6.4 |
9.9 |
-35.35% |
| SC-Brent（美元/桶） |
0.48 |
1.18 |
-58.90% |
| SC-WTI（美元/桶） |
-5.94 |
-4.12 |
+43.99% |
炼厂开工率与库存
| 项目 |
最新 |
上周 |
涨跌（幅） |
| 美国炼厂开工率 |
96.20% |
96.50% |
-0.30% |
| 中国主营炼厂产能利用率 |
73.16% |
72.89% |
+0.27% |
| 中国独立炼厂产能利用率 |
46.15% |
43.83% |
+2.32% |
供需与市场分析
- 全球原油产量：7月全球原油产量环比上升270万桶/日，但中东供应损失未能被美洲增量抵消，OPEC+逐步解除减产，产量回升有限。
- 全球原油需求：预计2026年全球原油需求增速放缓，但全年仍保持正增长，增量主要来自非OECD国家。
- 地缘政治风险：美伊谈判僵局、霍尔木兹海峡受阻、乌克兰袭击俄罗斯炼油设施等事件持续扰动市场情绪，推升地缘风险溢价。
- 宏观金融环境：美国零售数据走弱，市场交易美联储降息预期，但通胀粘性仍制约宽松节奏。
- 库存变化：美国商业原油库存上升，但成品油库存下降，显示需求边际改善；中国港口原油库存持续回落，成品油库存小幅波动。
市场展望
- 油价走势：短期受地缘政治扰动影响，但中长期供给与需求格局仍偏空，低库存支撑油价维持高位。
- 交易建议：建议在回落时做多，套利策略暂观望。
- 风险提示：需关注OPEC+减产政策变动、中东局势发展及美国政策不确定性。
团队信息
- 团队成员：国贸期货能源化工研究中心由6人组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域。
- 研究经验：团队成员在能化板块有多年产业基本面与期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑。
- 荣誉奖项：曾多次荣获上期所、郑商所等交易所优秀分析师奖项。
免责声明
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