20180902-华泰证券-公用事业行业周报（第三十五周）_17页_1mb

行业周报总结（第三十五周）

核心内容概览

本周行业周报聚焦于公用事业与环保Ⅱ两大子行业，分析了行业走势、重点公司动态及市场观点，旨在为投资者提供行业趋势与公司基本面的参考。

行业评级与走势

• 行业评级：

  • 公用事业：增持（维持）
  • 环保Ⅱ：增持（维持）

• 行业走势：

  • 一周涨幅前十公司包括：绿色动力、金鸿控股、雪迪龙、大通燃气、浙能电力、三峡水利、东方能源、宝新能源、易世达、西昌电力。
  • 一周跌幅前十公司包括：龙马环卫、神雾节能、盛运环保、东方环宇、中天能源、新疆浩源、岷江水电、江苏新能、博天环境、华通热力。

本周观点

公用事业

• 市场化交易电量提升：18Q2大型煤电集团燃煤机组市场化交易折价幅度较17H1下降0.2pct，18Q2较18Q1下降0.5pct，表明市场化交易占比提升未必导致电价下降。
• 火电ROE修复：火电仍处于ROE修复过程中，估值处于市场底部，短期关注4季度煤价走势，长期看好火电定价权提升。
• 重点推荐：
  • 华能国际：当前股价对应19年股息收益率预计达6%，推荐买入。
  • 华电国际：P/B（18E）不到1x，低估值高弹性，推荐买入。

环保Ⅱ

• 土壤污染防治法通过：8月31日《中华人民共和国土壤污染防治法》全票通过，土壤污染防治情况纳入地方政府考核目标，相关企业有望受益。
• 土壤检测订单放量：预计土壤检测订单将率先放量，后续土壤修复订单有望不断增加。
• 重点推荐：
  • 华测检测：产品线齐全，环境检测优势明显，推荐买入。
  • 高能环境、博世科：建议关注土壤修复技术储备。

重点公司及动态

公用组合

• 华能国际：18H1实现营收824.05亿元，同比增长15.4%；归母净利润21.29亿元，同比增长170.3%。预计2018-2020年EPS分别为0.33/0.61/0.92元，目标价8.32-8.84元，维持“增持”评级。
• 华电国际：18H1实现营收415.37亿元，同比增长13.3%；归母净利润9.86亿元，扭亏为盈。预计2018-2020年BPS分别为4.43/4.70/5.00元，目标价4.43-4.87元，维持“买入”评级。

环保组合

• 华测检测：高投入期已过，人均产值和业绩拐点将至，预计2018-2020年EPS分别为0.16/0.26/0.34元，目标价6.40-6.72元，维持“买入”评级。
• 清水源：主业回暖，协同发力，工业水大平台扬帆起航，预计2018-2020年EPS分别为1.11/1.34/1.61元，目标价22.20-23.31元，维持“买入”评级。
• 龙马环卫：装备业务增长，服务订单拓展，预计全年装备收入30亿元，毛利率约28%-29%。目标价28.00-29.12元，维持“买入”评级。
• 聚光科技：上半年扣非利润翻倍增长，监测龙头受益于行业高景气，预计2018-2020年EPS分别为1.32/1.69/2.00元，目标价31.28-34.00元，维持“买入”评级。
• 龙净环保：订单超预期，非电业务增长显著，预计2018-2020年EPS分别为0.80/0.89/1.00元，目标价12.80-14.40元，维持“买入”评级。
• 国投电力：火电超预期，水电稳支撑，预计2018-2020年EPS分别为0.57/0.63/0.68元，目标价9.01-9.58元，维持“买入”评级。
• 启迪桑德：业绩符合预期，环卫服务与再生资源业务表现亮眼，预计2018-2020年EPS分别为1.12/1.43/1.80元，目标价22.40-23.52元，维持“买入”评级。
• 瀚蓝环境：打造现金流与成长性兼具的稀缺标的，预计2018-2020年EPS分别为1.04/1.22/1.48元，目标价19.76-20.80元，首次覆盖“买入”评级。
• 金圆股份：商砼拖累业绩，危废业务加速迈进，预计2018-2020年EPS分别为0.80/1.20/1.44元，目标价19.20-20.80元，维持“买入”评级。
• 碧水源：业绩符合预期，龙头地位不改，预计2018-2020年EPS分别为1.08/1.43/1.77元，目标价20.52-21.60元，维持“买入”评级。
• 三峡水利：股东增持，“四网融合”战略推进，预计2018-2020年EPS分别为0.29/0.30/0.31元，目标价8.99-9.57元，维持“增持”评级。
• 联美控股：业绩稳健增长，异地扩张加速，预计2018-2020年EPS分别为1.32/1.55/1.78元，目标价30.25-32.88元，维持“买入”评级。
• 国祯环保：订单充足，业绩高增，预计2018-2020年EPS分别为1.01/1.32/1.69元，目标价23.23-25.25元，维持“增持”评级。
• 博世科：水污染治理与新兴业务放量，预计2018-2020年EPS分别为0.85/1.25/1.80元，目标价18.70-19.60元，维持“买入”评级。

行业动态

• 河北电价下调：9月1日起，河北单一制工商业电价再次下调，电价降幅为5.68分/千瓦时和5.4分/千瓦时。
• 电力市场化改革加速：电力交易机构股份制改造即将完成，社会股比不低于20%，推动电力市场公平竞争。
• 河南电价下调：2018年第三次下调一般工商业电价，平均降低6.24分/千瓦时，预计年减少电费支出33亿元。
• 煤价下行趋势：随着夏季结束，电厂耗煤量回落，煤价进入下行通道，预计未来煤价将维持疲软态势。

风险提示

• 政策推进不达预期：可能影响行业整体发展。
• 项目进度不达预期：可能影响公司业绩表现。

图表与数据

• 图表1：展示了18Q1/Q2大型燃煤机组市场化交易情况，包括上网电量、市场化交易电量及折价幅度等。
• 图表2：重点公司一览表，包括评级、收盘价、目标价、EPS及P/E预测。
• 图表3：重点公司最新观点，涵盖业绩表现与未来展望。
• 图表4：行业新闻概览，包括电价调整与电力改革动态。
• 图表5：公司动态，包括公告与会议信息。

总结

本周公用事业与环保Ⅱ行业整体呈现分化趋势，部分公司因市场化交易与政策利好表现亮眼，而部分公司因行业不景气或内部问题出现下跌。在电力行业，市场化交易电量提升与煤价下行对火电企业有利，推荐关注华能国际与华电国际。在环保领域，土壤污染防治法的出台带动土壤检测与修复业务增长，推荐华测检测与高能环境等企业。投资者可关注上述重点公司，同时留意政策变化与煤价走势。