新泉股份（603179）2026年中报总结
核心内容
新泉股份发布2026年半年度报告，数据显示公司上半年营业收入与净利润表现略显分化。尽管Q2营收实现双位数增长，但归母净利润同比下降，主要受费用及减值影响。公司正持续推进全球化战略，同时通过股权激励计划展现对未来发展的信心。
主要观点
1. 业绩表现
- 营业收入：2026H1公司实现营业收入80.15亿元，同比+7.45%；Q2单季度营收达43.75亿元，同比+11.04%，环比+20.23%。
- 净利润：2026H1实现归母净利润4.14亿元，同比-1.90%；扣非归母净利润4.11亿元，同比-1.11%。
- 毛利率与净利率：Q2毛利率为19.96%，同比+3.12个百分点，环比-0.28个百分点；归母净利率为4.81%，同比-0.49个百分点，环比-0.78个百分点。
- 汇兑损益影响：Q2因汇兑损益影响利润约7000万元，拖累净利润表现。
2. 业务增长亮点
- 座椅业务：2026H1汽车座椅配件收入达3.39亿元，同比+65.57%，并已于2026年5月设立芜湖新泉座椅子公司。
- 仪表盘总成：收入46.75亿元，同比+7.25%。
- 门板总成：收入16.87亿元，同比+8.24%。
- 保险杠总成：收入3.92亿元，同比+25.96%。
- 顶柜总成：收入0.68亿元，同比+26.59%。
- 外饰件收入：同比下降58.71%，表现相对较弱。
3. 全球化布局
- 公司正在推进海外子公司得克萨斯与肯塔基生产基地建设项目，以满足现有客户新增车型及潜在客户的配套需求，强化全球竞争力。
4. 股权激励计划
- 公司于2026年6月9日发布股权激励草案，拟授予2600万股（占总股本3.64%），7月2日已首次授予。
- 考核指标为2026-2028年营收触发值分别为180亿、216亿、270亿，目标值分别为200亿、240亿、300亿，体现出公司对未来发展的信心。
5. 盈利预测与估值
- 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为10.69亿元、13.74亿元、16.17亿元。
- 估值：当前市值对应2026-2028年PE分别为26倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
13,264 |
15,524 |
18,674 |
22,916 |
27,767 |
| 同比增长率(%) |
25.46 |
17.04 |
20.29 |
22.71 |
21.17 |
| 归母净利润（百万元） |
976.64 |
815.07 |
1,069.07 |
1,373.72 |
1,616.99 |
| 同比增长率(%) |
21.24 |
(16.54) |
31.16 |
28.50 |
17.71 |
| EPS（元/股） |
1.37 |
1.14 |
1.50 |
1.92 |
2.26 |
| P/E（现价 & 最新摊薄） |
28.80 |
34.51 |
26.31 |
20.47 |
17.39 |
财务预测表（资产负债表）
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产（百万元） |
11,158 |
13,916 |
17,421 |
21,697 |
| 货币资金及交易性金融资产 |
1,242 |
1,829 |
2,702 |
3,960 |
| 经营性应收款项 |
6,599 |
7,927 |
9,708 |
11,749 |
| 存货 |
2,921 |
3,752 |
4,593 |
5,561 |
| 非流动资产 |
7,260 |
7,481 |
7,294 |
6,972 |
| 资产总计（百万元） |
18,418 |
21,397 |
24,715 |
28,669 |
财务预测表（利润表）
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入（百万元） |
15,524 |
18,674 |
22,916 |
27,767 |
| 归母净利润（百万元） |
815 |
1,069 |
1,374 |
1,617 |
| 毛利率(%) |
18.00 |
19.50 |
19.60 |
19.60 |
| 归母净利率(%) |
5.25 |
5.72 |
5.99 |
5.82 |
| EBIT（百万元） |
981 |
1,297 |
1,673 |
2,036 |
| EBITDA（百万元） |
1,624 |
2,078 |
2,531 |
2,957 |
财务预测表（现金流量表）
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流（百万元） |
768 |
1,654 |
1,868 |
2,238 |
| 投资活动现金流（百万元） |
(1,219) |
(1,011) |
(682) |
(620) |
| 筹资活动现金流（百万元） |
41 |
(39) |
(313) |
(359) |
| 现金净增加额（百万元） |
(378) |
587 |
873 |
1,259 |
风险提示
- 乘用车行业销量不及预期；
- 新客户开拓不及预期；
- 原材料价格波动影响；
- 座椅业务放量不及预期。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
39.38 |
| 一年最低/最高价（元） |
35.66/108.41 |
| 市净率（倍） |
3.70 |
| 流通A股市值（百万元） |
28,125.14 |
| 总市值（百万元） |
28,125.14 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股净资产（元） |
14.53 |
11.47 |
13.04 |
14.87 |
| ROIC(%) |
9.56 |
11.10 |
12.91 |
14.15 |
| ROE-摊薄(%) |
11.00 |
13.05 |
14.76 |
15.22 |
| 资产负债率(%) |
59.47 |
61.49 |
62.20 |
62.86 |
| P/E（现价 & 最新股本摊薄） |
34.51 |
26.31 |
20.47 |
17.39 |
| P/B（现价） |
2.71 |
3.43 |
3.02 |
2.65 |
投资评级说明
东吴证券维持“买入”评级，认为公司Q2毛利率显著提升，座椅业务持续放量，且2026H2车市有望回暖，未来业绩具备增长潜力。当前估值处于合理区间，具备投资价值。
