20220904-首创证券-国防军工行业简评报告_上半年业绩稳定增长_景气度延续_8页_998kb

上半年国防军工行业总结

核心内容

国防军工行业在2022年上半年实现了稳定增长，整体业绩表现良好，板块景气度持续。根据申万行业分类，国防军工板块124家上市公司上半年实现营业收入2330亿元，同比增长8.52%；实现归母净利润187亿元，同比增长6.08%。尽管国内疫情多点频发，但军工板块仍展现出较强的抗风险能力和业绩韧性。

主要观点

• 业绩增长显著：军工板块在上半年保持稳定增长，反映出行业景气度仍在。
• 子板块分化明显：航空、航天子板块业绩增速亮眼，而航海板块因疫情影响出现下滑。
• 行业反弹逻辑清晰：军费持续增长、生产交付计划性强、企业效率提升是军工板块快速反弹的主要原因。
• 板块配置价值凸显：中证军工指数估值处于历史较低水平，具备较好的投资配置价值。

关键信息

1. 子板块业绩表现

• 航天装备：营业收入143.37亿元，同比增长18.17%；归母净利润10.56亿元，同比增长15.82%。
• 航空装备：营业收入1061.21亿元，同比增长19.07%；归母净利润84.16亿元，同比增长14.10%。
• 地面兵装：营业收入147.39亿元，同比增长13.82%；归母净利润13.15亿元，同比增长26.60%。
• 军工电子：营业收入492.18亿元，同比增长4.26%；归母净利润79.76亿元，同比增长2.66%。
• 航海装备：营业收入485.51亿元，同比减少8.92%；归母净利润-0.92亿元，同比减少6.73亿元。

2. 市场表现

• 板块整体涨幅：国防军工板块本周上涨0.44%，在申万一级行业中排名第6位。
• 成交额：板块成交额为1112亿元。
• 二级板块涨跌幅：航天装备涨幅最大（5.50%），航空装备和地面兵装分别下跌0.94%和2.30%。

3. 估值情况

• 整体市盈率：55.7倍，市净率3.5倍。
• 细分板块市盈率：航海装备PE最高（250.9倍），航空装备PE为58.3倍，航天装备为49.3倍，地面兵装和军工电子分别为49.9倍和43.5倍。

行业动态

1. 国际军情

• 乌克兰精准打击俄军基地：乌军袭击扎波罗热核电站附近的俄军基地，摧毁了多个火炮系统和弹药库。
• 印度首艘国产航母入列：印度“维克兰特”号航母正式服役，但其舰载机仍依赖外购。
• 俄罗斯“东方-2022”演习：多国军队联合参谋部成立，演习在谢尔格耶夫斯基训练场进行。
• 波兰成为坦克大国：波兰将获得250辆M1A2SEPv3主战坦克，提升其坦克数量和质量。

2. 国内军工集团动态

• 航空工业集团：亮相湖南通用航空产业博览会，展示AG50、金城无人机等产品。
• 航天科技集团：神十四航天员成功出舱，遥感三十三号02星成功发射。
• 航天科工集团：首次参与修订ISO气象国际标准，展示气象产品。
• 兵器工业集团：与鞍钢集团签署战略合作框架协议，推动协同发展。

投资建议

1. 投资主线

• 把握航空装备投资机会：关注中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力等主机厂。
• 军工电子自主可控：关注中航光电、新雷能、高德红外、鸿远电子、雷电微力等企业。

2. 风险提示

• 疫情反复：可能影响宏观经济环境。
• 研发与采购不及预期：可能影响业绩增长。
• 军品价格下降：可能影响企业利润。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券首席分析师，SAC执证编号S0110521080001，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所任设计师。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现