20260913-国联期货-股指期权周度观察_以逢高做空波动率为主_19页_6mb

股指期权周度观察总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所于2026年9月13日发布的股指期权周度观察，主要分析沪深300指数期权和中证1000指数期权的市场表现，重点关注隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）、持仓PCR、成交PCR、偏度及波动率曲面结构等关键指标，为波动率交易者和股指期货多单投资者提供操作建议。

主要观点

1. 隐含波动率与历史波动率对比

• 沪深300指数期权：

  • 当前隐含波动率（IV）为18.97%，较上周上升0.55%。
  • 30日历史波动率（HV30）为14.68%，较上周下降2.78%。
  • 60日历史波动率（HV60）为23.03%，较上周下降0.69%。
  • IV-HV30溢价为4.29%，处于近三年百分位的78.13%、近一年百分位的76.28%。
  • IV-HV60溢价为2.01%，处于近三年百分位的65.97%、近一年百分位的69.35%。

• 中证1000指数期权：

  • 当前隐含波动率（IV）为28.93%，较上周上升0.16%。
  • 30日历史波动率（HV30）为26.92%，较上周下降3.71%。
  • 60日历史波动率（HV60）为34.13%，较上周下降0.81%。
  • IV-HV30溢价为2.01%，处于近三年百分位的65.97%、近一年百分位的64.03%。
  • IV-HV60溢价为3.87%，处于近三年百分位的81.12%、近一年百分位的88.17%。

2. 波动率趋势分析

• 当前沪深300与中证1000期权隐含波动率均处于近三年和近一年的高位区间，显示市场对未来的不确定性较高。
• 各指数30日历史波动率已逐步回落至60日历史波动率之下，波动率整体呈回落趋势。
• 预计未来隐波将震荡下行，波动率交易者可考虑逢高做空策略。

3. 持仓PCR与成交PCR

• 沪深300指数期权：
  • 持仓PCR为79.28%，较上周下降0.39%。
  • 成交PCR为67.88%，较上周上升10.38%。
• 中证1000指数期权：
  • 持仓PCR为73.94%，较上周上升0.50%。
  • 成交PCR为90.53%，较上周上升14.33%。

4. 持仓量分布

• 沪深300指数期权：
  • Call最大持仓行权价为4600点，Put最大持仓行权价为4600点。
• 中证1000指数期权：
  • Call最大持仓行权价为8000点，Put最大持仓行权价为7000点。
• 持仓分布显示，中证1000看跌期权持仓密集区在7000点附近，看涨期权持仓密集区在7600点以上，显示市场对中证1000指数整体偏谨慎。

5. 偏度分析

• 沪深300指数期权：
  • 当前偏度为-29.51%，较上周下降6.86%。
• 中证1000指数期权：
  • 当前偏度为-29.72%，较上周下降2.76%。
• 偏度持续走阔，表明市场对下跌风险的偏好增强，虚值看跌期权保护需求上升。

6. 波动率曲面结构

• 沪深300指数期权波动率微笑结构显示，看涨和看跌隐含波动率均偏高，且看跌隐含波动率高于看涨隐含波动率。
• 中证1000指数期权波动率微笑结构同样显示看跌隐含波动率偏高，波动率曲面整体呈现偏斜特征。

7. 波动率期限结构

• 沪深300指数期权波动率期限结构显示，短期隐含波动率高于长期，表明市场对近期波动的预期较强。
• 中证1000指数期权波动率期限结构类似，短期隐含波动率高于长期，波动率整体呈回落趋势。

操作建议

• 波动率交易者：当前隐含波动率整体偏高，建议以逢高做空波动率为主。
• 股指期货多单投资者：可考虑逢高备兑增收策略，以对冲潜在波动风险。

免责声明

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