20220825-西南证券-美迪西-688202.SH-2022年中报点评_新签订单高增持续_产能建设加速推进_4页_1mb

公司总结：美迪西2022年半年度报告分析

核心内容

美迪西在2022年上半年实现了显著的业绩增长，同时持续推进产能建设和研发投入，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年公司实现营业收入7.4亿元，同比增长53.2%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.6亿元，同比增长43.8%。
• 归母扣非净利润：实现归母扣非净利润1.5亿元，同比增长40.4%。
• 新签订单：上半年新签订单16.7亿元，同比增长62.6%，新增客户257家，累计服务客户超1710家。
• 季度表现：2022Q2营业收入3.9亿元，同比增长43.1%；归母净利润8541.2万元，同比增长25.6%；归母扣非净利润7926.7万元，同比增长19.7%。

盈利能力

• 毛利率：44.5%，同比下降1.2个百分点。
• 净利率：21.9%，同比下降1.9个百分点。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：3.4%，同比下降0.9个百分点。
  • 管理费用率：10.6%，同比上升2.8个百分点，主要由员工薪酬、限制性股票计提费用及防疫抗疫费用增加。
  • 研发费用率：6.9%，同比下降0.1个百分点，因加大自主研发投入。
  • 财务费用率：-1.1%，同比下降0.9个百分点，主要由于美元兑人民币汇率增长带来的汇兑收益。

经营现金流

• 经营现金流：-4142.1万元，同比下降150.97%，主要由于疫情导致客户回款延迟及运营款项增长。

关键信息

产能建设

• 公司现有8.2万平方米研发实验室，其中6.7万平方米已投入使用，1.5万平方米正在建设中。
• 2022H1拟通过定增募集资金21.6亿元，主要用于建设美迪西北上海生物医药研发创新产业基地，以及扩建药物发现和药学研究及申报平台实验室。

研发投入

• 公司员工总数2833人，同比增长43.8%；研发人员2454人，占总员工的86.6%，同比增长45.7%。
• 研发板块：
  • 药物发现与药学研究：营收3.4亿元，同比增长31.1%。
  • 临床前研究：营收4亿元，同比增长79.2%。
• 项目进展：42件新药及仿制药项目通过NMPA批准进入临床试验；5件通过FDA、TGA批准进入临床试验。
• 国际化项目：按照中美双报标准进行的项目收入3.1亿元，同比增长166%，占主营收入41.7%。
• 知识产权：申请48项，同比增长54.8%；获得31项，同比增长158.3%。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为6.11元、9.55元、14.37元。
• 估值：对应PE分别为52倍、33倍、22倍。
• 评级：维持“持有”评级。

风险提示

• 订单不及预期
• 行业竞争加剧

财务预测与估值

财务分析指标

基础数据

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断风险并承担相应后果。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告。