2020年4月债券市场风险监测报告-20200514-中央结算公司-15页_1mb

2020年4月债券市场风险监测报告总结

核心内容概述

2020年4月，中国债券市场整体保持稳定，价格、信用、流动性及杠杆率等方面均呈现出一定的变化趋势。报告从价格风险、信用风险、流动性风险、市场结构、杠杆率及回购风险六个维度对债券市场进行了全面监测。

一、价格风险监测

• 债券指数上升：中债新综合净价指数上升1.05%至103.33点，中债国债净价指数上升1.00%至123.73点，中债信用债净价指数上升0.63%至96.21点。
• 国债收益率曲线陡峭化下行：
  • 1年期国债利率下行54BP至1.15%
  • 10年期国债利率下行5BP至2.54%
• 国债期货价格上涨：10年期国债期货活跃合约结算价上升1.11%至103.00。
• 市场波动性较高：中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债利率波动率分别处于历史值的91%、98%和78%分位数。
• 主要影响事件：上旬下调超额存款准备金利率和中小银行定向降准，下旬政治局会议继续加大政策逆周期调节力度。

二、信用风险监测

• 违约率环比下降：新增违约或展期债券9支，规模共计55.52亿元，月度违约率0.22%，环比下降0.08个百分点。
• 违约主体：新增违约或展期企业3家，分别为海航集团、海航控股和海航资本，除已违约或展期债券外，还存续25只305.76亿元待偿债券。
• 信用利差扩大：
  • 产业债：5年期AA级产业债-国债利差191BP，环比扩大34BP；5年期AA级产业债-国开债利差154BP，环比扩大25BP。
  • 城投债：5年期AA级城投债-国债利差169BP，环比扩大34BP；5年期AA级城投债-国开债利差133BP，环比扩大25BP。
• 新发公司信用债资质提升：4月新发公司信用债平均隐含评级得分为85.59，环比上升1.10，其中国企发债平均得分为85.77，环比上升1.24；非国企发债平均得分为82.99，环比上升0.24。
• 非新发信用债隐含评级下调：4月公司信用债隐含评级指数496.76，环比下降0.10%。隐含评级调整债券164支，其中下调139支，下调率0.68%，环比上升0.05个百分点。下调主体主要集中在制造业、交通运输仓储邮政业和建筑业。

三、流动性风险监测

• 现券市场流动性较高：4月现券交易量约26.11万亿元，日均交易量约1.19万亿元，环比上升4.88%；日均现券换手率1.16%，环比上升0.04个百分点。
• 货币市场流动性充裕：4月七天基准回购利率（BR007）平均1.44%，低于上月均值53BP，平均低于公开市场操作利率976BP。月末BR007达到1.93%，低于上月高点37BP。
• 流动性分层幅度稳定：
  • 中小银行成员利差2BP，环比扩大1BP
  • 非银机构成员利差18BP，环比持平
  • 非法人产品成员利差20BP，环比收窄1BP
  • 担保品利差36BP，环比收窄9BP

四、债券市场结构监测

• 债券市场总规模增长：4月末含同业存单在内的债券市场总托管量约103.45万亿元，环比增加1.52万亿元；同比增速14.98%，较上月上升0.47个百分点。
• 公司信用债期限结构缩短：
  • 存量：短期融资券占比12.18%，环比上升0.45个百分点；同比上升0.75个百分点。
  • 发行量：短期融资券占比40.51%，环比上升4.04个百分点；同业存单与商业金融债比率1.37，环比持平，同比下降0.14。
• 非金融企业信贷期限缩短：截至2020年3月，非金融企业短期贷款和票据融资存量占比39.22%，环比上升0.27个百分点。

五、债券市场杠杆率监测

• 市场杠杆率季节性回落：4月末市场总体杠杆率为1.11，环比下降0.05，同比持平。
• 高杠杆机构占比上升：机构平均杠杆率高于2倍的有533家，占比5.67%，环比上升0.11个百分点，主要类型为证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司。
• 主要机构杠杆率变化：
  • 商业银行、保险机构、信用社、证券公司、非法人产品杠杆率均有所下降。
  • 外资银行杠杆率上升，农村银行类机构杠杆率持平。
• 主力增持与减持：
  • 商业银行、信用社、非法人产品、境外机构增持债券，分别增加0.66%、3.89%、0.72%、2.21%。
  • 证券公司、保险机构减持债券，分别减少1.33%、0.37%。

六、债券市场回购风险监测

• 回购担保率整体上升：
  • 未到期质押式回购总体担保率111.40%，环比上升1.23个百分点。
  • 未到期买断式回购总体担保率108.94%，环比上升2.42个百分点。
• 担保率低于97%的机构：
  • 融资方：1家（证券公司资产管理计划）
  • 出资方：9家（包括7家证券公司资产管理计划、1家证券基金、1家基金特定客户资产管理）

关键信息汇总