20180625-信达证券-卓越推_社会服务行业_6页_469kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于体育旅游市场及酒店行业。报告指出，2018年世界杯的举办显著提升了中国游客赴俄罗斯旅游的兴趣，推动了赛事旅游产品的市场需求。然而，国内赛事旅游产业仍处于起步阶段，产品数量少、内容单一，且多数为非自营产品。报告同时对两家酒店行业龙头公司——锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）进行了分析，并给出了“买入”投资评级。
主要观点
1. 体育旅游市场分析
- 世界杯带动中国游客赴俄旅游热度，预计2018年赴俄旅游人数将达10万，贡献超过30亿元人民币收入。
- 俄罗斯政府为吸引游客实施免签政策，显著提升中国游客关注度，5月同比增长73%。
- 国内赛事旅游产品数量有限，多数依赖第三方票务代理机构，缺乏价格优势和专业设计。
2. 酒店行业趋势
- 酒店行业进入上行周期，RevPAR（每间可用房收入）上涨带动运营利润率提升。
- 锦江股份和首旅酒店均受益于行业周期，成本费用率持续下降，利润显著增长。
- 两家公司均通过大规模收购和资源整合，提升盈利能力与市场竞争力。
关键信息
1. 锦江股份（600754.SH）
- 2018年Q1销售+管理费用率为77.9%，同比下降0.4个百分点。
- 归母净利润23,044万元（+15.78%），扣非净利润6,915万元（+32.75%）。
- 截至2018年3月31日，公司已开业酒店6,858家，客房总数667,875间，加盟比例达82.35%。
- 预计2018-2020年营业收入分别为148亿、159亿、173亿元，归母净利润分别为12亿、19亿、25亿元，EPS分别为1.27元、1.99元、2.66元。
- 投资评级为“买入”。
2. 首旅酒店（600258.SH）
- 2018年Q1销售+管理费用率为70.2%，同比下降0.2个百分点。
- 利润总额15,536万元（+51.7%），主营业务增长贡献利润总额1,375万元。
- 预计2018-2020年营业收入分别为99亿、123亿、131亿元，归母净利润分别为9亿、17亿、21亿元，EPS分别为0.96元、1.69元、2.10元。
- 投资评级为“买入”。
风险提示
- 宏观经济风险：周期性波动、增速不达预期、政策性风险。
- 行业风险：通货膨胀、竞争加剧、加盟店管理风险、汇率波动。
- 其他风险：不可抗力因素、突发事件、行业增长不及预期。
行业数据与趋势
酒店行业数据（2018年）
- 中国：2018年3月星级酒店入住率为58.2%，同比下降2.3%；平均房价354.7元，同比增长1.6%；每间可用房收入207.6元，同比下降0.2%。
- 美国：2018年6月第一周入住率为64.1%，同比增长0.1%；平均日房价122.6美元，同比增长2.1%；每间可用房收入78.6美元，同比增长2.3%。
- 全球：2018年4月，亚太地区入住率最高（73.2%），美洲地区最低（67.4%）；中东和非洲地区平均房价与每间可售房收入最高。
免税行业数据（2018年）
- 3月免税销售额为8.8亿元，同比增长31%；免税消费人数26万人，同比增长32%。
- 截至5月，免税品进口额达63亿元，同比增长24.8%。
航空行业数据（2018年）
- 截至5月，我国民航客运量达24,719万人次，同比增长12.3%。
投资建议
- 锦江股份与首旅酒店：均受益于酒店行业上行周期，成本费用率下降，盈利能力和增长潜力显著，建议重点配置。
- 未来展望：随着NBA、世界杯等体育IP的持续影响，赛事旅游市场有望进一步发展，旅游企业需加强资源整合与专业能力。
研究团队简介
- 陶伊雪：麦考瑞大学国际贸易与商法硕士，从事消费行业、能源化工行业研究。
- 范峻巍：艾克赛特大学金融与投资硕士，从事消费行业研究。
联系信息
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| 华南 | 袁泉 | 010-63081270 | 13671072405 | yuanq@cindasc.com |
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