20260111-招商期货-油脂油料产业周报_品种分化_油强粕弱_42页_3mb

油脂油料产业周报总结

核心内容

2026年1月5日至11日期间，油脂油料市场呈现分化格局，呈现“油强粕弱”的趋势。此周市场关注焦点集中在1月USDA报告、南美产量预期、国内抛储消息以及政策变化对市场的影响。

主要观点

1. 油脂市场

• 价格走势：本周油脂市场偏震荡，主力3月合约收于4038令吉/吨，周涨幅为+1.2%。
• 供应情况：产区处于弱季节性减产周期，但马来和印尼的产量同比仍保持较高水平。马来11月产量为194万吨，环比-5.3%，同比+19.4%；印尼10月产量为435万吨，环比+11%，同比-2%。
• 库存水平：马来11月库存284万吨，同比+54%，环比+15%，库存消费比达到184%；印尼10月底库存为233万吨，同比-7%，环比-10%。
• 出口需求：出口量整体呈下降趋势，马来11月出口121万吨，环比-28.4%，同比-18%；印尼10月出口280万吨，环比+37%，同比-3%。
• 策略与展望：近端市场库存高位，远端季节性减产预期增强，价格偏震荡，后期需关注生柴政策及产区减产情况。

2. 蛋白粕市场

• 价格走势：本周豆粕2605合约收于2786元/吨，周涨幅为+1.35%。
• 供应情况：国内大豆库存加速去库，豆粕库存仍处于累库状态，库存水平维持同期高位。12月26日当周大豆库存为654万吨，环比-68万吨，同比+64万吨；豆粕库存为117万吨，环比+3万吨，同比+47万吨。
• 进口与买船：11月进口811万吨，环比-1%，同比+13%；1月买船完成99%，2月完成83%，3月完成77%，主要采购美国大豆。
• 抛储影响：下周国储将拍卖进口大豆113万吨，预期国内供应增大，对价格形成压力。
• 策略与展望：近端价格单边走弱，远端因全球供应宽松预期仍偏空，需关注抛储成交与海关政策博弈。

关键信息

油脂品种

• 棕榈油：马来11月产量194万吨，环比-5.3%，同比+19.4%；印尼10月产量435万吨，环比+11%，同比-2%。
• 豆油：国内豆油库存维持高位，12月26日当周为162万吨，同比+121万吨。
• 菜油：国内菜油库存为同期高位，12月26日当周为162万吨，同比+121万吨。
• 进口情况：11月进口大豆811万吨，同比+13%；1月买船完成99%，2月83%，3月77%。

蛋白粕品种

• 大豆：12月26日当周库存为654万吨，环比-68万吨，同比+64万吨。
• 豆粕：12月26日当周库存为117万吨，环比+3万吨，同比+47万吨。
• 菜粕：进口菜籽压榨量为115万吨，提货量为110万吨，需求偏弱。
• 库存与消费：国内油脂库存整体处于高位，库存消费比为184%。

风险提示

• 外生变量：包括关税政策、生柴政策、产区天气等。
• 政策影响：国内抛储及海关政策对供应和价格的博弈影响较大。
• 市场波动：油脂市场存在震荡可能，需关注季节性减产及政策变化。

品种分化趋势

• 油脂端：整体呈现震荡偏强趋势，尤其棕榈油和豆油相对偏强，而菜油因中加关系缓和预期偏弱。
• 蛋白粕端：受抛储及供应宽松预期影响，价格偏弱，近强远弱格局可能延续。

研究员信息

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理，具有丰富的产业研究经验。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法获取的信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。