20260628-招商期货-PVC周报_开工温和回升_需求传统淡季_仍在筑底阶段_24页_1mb

PVC周报总结（2026年06月07日-2026年06月21日）

核心内容

本周PVC市场整体处于筑底阶段，开工率温和回升，但需求端仍受房地产拖累，表现疲软。同时，出口价格回落、库存高位、估值偏低等因素对市场形成压力。整体来看，PVC市场仍面临较大挑战，但部分结构性因素显示复苏迹象。

主要观点

• 开工率温和回升：春季检修高峰已过，电石法开工率有所回升，乙烯法开工率预计逐步恢复至正常水平。
• 需求疲软：房地产市场持续偏弱，5月新开工和销售数据未见明显改善，PVC下游管材厂、型材厂开工率维持在40%左右，低于往年水平。
• 出口表现分化：4月出口金额大幅回落，5月继续下滑，但6月印度取消0%进口关税政策，出口有一定不确定性。
• 库存维持高位：PVC社会库存持续处于127万吨高位，去化缓慢。上游库存处于中性水平，但仓单注册量快速增加，显示市场投机情绪升温。
• 估值偏低：电石法和乙烯法利润均处于亏损状态，电石法利润-490元/吨，乙烯法利润-510元/吨。
• 策略建议：继续持有正套策略，即买09空01合约，但因持仓量大增，建议若有空单可适当离场。
• 风险提示：复苏不及预期、地缘摩擦反复。

关键信息

供应端

• 春季检修结束，电石法开工率温和回升。
• 乙烯法开工率维持在50%左右，随着油价回落和成本下降，预计逐步恢复至正常水平。

需求端

• 房地产市场持续偏弱，5月新开工和销售数据未见明显改善。
• PVC下游管材厂、型材厂开工率维持在40%左右，弱于往年同期。
• 建材类商品产量和产能仍保持高位，未出现明显出清。

价格与成本

• 海外油价和VCM回落，迪拜原油现货价格回落至65美元/桶，接近上涨前的区间。
• 电石价格回落至2250元/吨，亏损加剧，开工率继续下降。

库存与持仓

• PVC社会库存维持在127万吨高位，环比增加0.47%，同比增加120.79%。
• 仓单注册量快速增加，接近前期高位。
• 持仓量/库存比值回升，接近1月份水平，显示潜在看涨信号。

市场策略

• 建议继续持有正套策略，买09空01合约。
• 持仓量大增，建议若有空单可适当离场。

其他数据

• 2025年季度产量为604万吨，2026年PVC新产能增量有限。
• 5月狭义商品房待售面积同比减少0.3%，显示房地产市场开始回落。
• 一线城市房价环比上涨1%，显示局部回暖。
• 企业存款增速 - 居民存款增速剪刀差扩大，显示经济复苏信号。

后市展望

• 短期因素：春节扰动、人民币升值等短期因素影响企业存款。
• 中长期因素：利率下降、企业营收改善、PMI继续扩张等结构性因素推动经济复苏。
• 需求分化：中端需求和出口类商品需求较好，房地产相关需求仍偏弱。
• 市场信号：持仓量/库存比值回升，显示潜在看涨信号，但需警惕复苏不及预期和地缘摩擦反复的风险。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，曾历任某500强采购部、某大型国企期货部经理，对化工品品种有套期保值、对冲交易、期货点价经验，熟悉产业结构、景气周期、库存周期。

重要声明

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