20180909-东北证券-策略点评报告_底部区间徘徊_风险冲击偏短期_11页_818kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月9日，主要分析了A股市场近期的运行状态、经济基本面、政策面动向、国际资本市场动态以及未来一周的市场展望。整体来看，市场处于底部区间，短期风险主要来自贸易战等突发事件，但长期和中期仍具备高性价比特征。政策层面，减税降负和社保改革的推进为市场提供了支撑，而行业和主题板块的分化也值得关注。

主要观点

市场状态：
- 市场波动较小，存量资金持续流出，博弈存量指标在0.25附近徘徊。
- 市场估值集中度提升，变异系数达1.14，接近2008年底部水平。
- 市场整体呈现高性价比，中期下行风险小于上行机遇，短期需警惕贸易战带来的冲击。
行业表现：
- 计算机行业：占比环比上升，接近前期高点，但价格趋势走弱，追涨性价比下滑。
- 国防军工：新增推荐行业，大幅领涨，成交占比快速上升，可继续持有。
- 其他行业：农林牧渔、采掘涨幅居前；食品饮料、电子、家用电器跌幅居前。
政策面：
- 国务院常务会议释放减税降负信号，明确个税改革专项附加扣除，减轻居民负担，对冲社保征收压力。
- 社保费率降低预期利好细分行业头部企业，建议继续以头部公司为主要配置方向。
- 证监会推动公司法修正案，简化股份回购流程，建立库存股制度，有助于提升市场信心。
资本市场：
- A股整体下跌，上证综指、深证成指、创业板指分别下跌0.84%、1.69%、0.69%。
- 融资买入额增加，融资买入占比升至7.58%，但博弈存量指标下降至0.25。
- 创业板与上证A股的PB与PE比值均下跌，显示估值压力有所缓解。
国际资本市场：
- 全球市场整体下跌，美股和欧洲股市跌幅较大，港股恒生指数跌幅达3.28%。
- 美元指数上涨，10年期美债收益率也有所上升，显示市场对美联储政策的担忧。

关键信息

国内经济基本面

菜篮子产品批发价格200指数：上升至107.03
国内重要生产资料价格指数：下跌至96.06
短期无风险利率：下降至2.58%
1年期AAA企业债信用利差：上涨
10年期AAA企业债信用利差：下跌
十大城市商品房成交面积：下降
6大发电集团日均耗煤量：上涨

资本市场数据

A股重要指数：
- 上证综指：-0.84%
- 深证成指：-1.69%
- 沪深300：-1.71%
- 创业板指：-0.69%
- 万得全A：-1.08%
市场风格：
- 高市盈率指数跌幅最大，达-1.98%
- 低市盈率指数跌幅最小，为-1.64%
- 创业板与上证A股的PB与PE比值均下跌
融资情况：
- 上周融资买入额日均194.30亿元
- 融资买入额占A股成交额比值升至7.58%
- A股平均换手率上升至0.54%

未来一周展望

贸易战风险：仍是短期主要风险，但2000亿美元加税清单延后为A股提供修复窗口。
市场机会：若周初出现恐慌性下跌，将是短期买入时机。
经济数据跟踪：
- 9月10日：中国8月CPI、PPI预测值分别为2.0%、3.5%
- 9月12日：中国8月M1、M2、社消零售总额等数据将公布
- 9月13日：美国、德国、法国、澳大利亚等国将公布CPI、失业率等数据
- 9月14日：中国社消零售总额、美国零售总额等数据将公布