20230820-国盛证券-通信行业周报_光通信不悲观_AI算力待反转_16页_1mb

报告总结：光通信与AI算力市场分析

核心观点

尽管市场情绪下行导致光通信板块下跌，报告仍认为全球算力建设方兴未艾，AI将继续驱动光通信市场增长。预测未来五年AI拉动光通信市场以44%复合年增长率(CAGR)发展，呈现AI周期而非单纯800G周期特征。光模块需求在400G与800G间平衡，算力租赁兴起。

海外进展

• 北美企业表现：Coherent财报显示2024财年约93亿美元AI相关200G及以上光模块收入，假设800G占半，预计467亿美元800G收入，还有2亿美元上调空间。思科加入超以太网联盟，推出支持GPU集群的SiliconOne ASIC技术，强化AI超算网络。
• 市场动态：北美云厂商资本开支和英伟达新技术推动需求，AI将成为算力建设核心，但400G需求复苏，作为过渡方案不忽视。

光模块需求分析

• 类型与层次：AI算力需求强调性价比，400G、800G和16T适应不同场景，未来算力连接市场将多层次覆盖，犹如通信无线网络中的宏基站与小基站互补，不能仅靠高价方案预测。
• 市场博弈：虽然400G提前放量可能被视为威胁，但AI算力总需求与应用相关（正反馈关系），而非短期资本开支；增长率受应用爆发推动。

国内市场

• AI云算力：算力租赁业务崛起，中贝通信、鸿博股份、恒润股份等A股企业布局，提供“化整为零”服务。算力可视化部署对大模型训练至关重要，有助于监控稳定性。
• 技术与应用：中际旭创、新易盛等公司推荐关注；液冷、边缘算力承载平台、数据要素相关企业如光环新网、奥飞数据等也被列出。国内算力建设强调稳定性和可视化工具应用。

其他机会

• 25GS-PON：Dell'Oro报告预测2022-2025年累计收入从315亿美元升至588亿美元，用于高端企业服务和场景延伸。
• 数据中心：IDC数据显示2022年中国数据中心市场同比增长127%，第三方服务商份额上升，市场集中度高。
• 5G与中国通信：工信部批准中国电信800MHz频谱重耕5G，强化覆盖能力，促进农村及边远地区5G信号普及。

风险提示

• 风险因素：AI发展不及预期、算力需求不足，可能导致市场反转。
• 投资建议：关注推荐股票，如中际旭创、新易盛等，并跟踪市场动态。