环保及公用事业：“立足本省、保质保量”，多维度看省属绿电平台的长期成长性_22页_1mb

省属绿电平台长期成长性分析总结

核心内容

本报告分析了省属绿电平台在“双碳”背景下的发展情况，提出“立足本省、保质保量”的分析框架，强调省属绿电平台在新能源发展中的关键作用。核心内容包括新能源项目的“量”和“质”两个维度，以及项目获取能力和融资成本对竞争力的影响。

主要观点

• “量”的维度：新能源装机容量增长与各省“十四五”规划密切相关，其中内蒙古、云南、甘肃、河北等省份规划新增新能源装机容量较大，尤其在风电和光伏领域。
• “质”的维度：项目盈利能力主要取决于上网电价、利用小时数和初始投资成本。云南、福建、四川在风电方面具备较高利用小时数，而黑龙江、四川在光伏方面表现突出。
• 项目获取能力：省属平台在省内新能源项目获取方面具备优势，如福能股份、粤电力A、浙江新能、新天绿能等在省内新能源装机占比高。
• 融资成本：地方国企背景的电力企业融资成本较低，有助于提升项目收益率，而民营企业融资成本相对较高。

关键信息

1. “量”的维度：新能源规划与增长空间

• 截至2021年底，我国已实现6.3亿千瓦新能源装机容量。
• 27个省份披露了“十四五”期间新能源装机增量，合计新增718GW，其中风电289GW、光伏428GW。
• 新增装机量高的省份：
  • 内蒙古：84.33GW
  • 云南：73.09GW
  • 甘肃：56.83GW
  • 河北：52.36GW
• 沿海省份海上风电规划：
  • 广东：17GW
  • 山东：500MW
  • 浙江：455MW
  • 福建：410MW
  • 广西：300MW
  • 海南：300MW

2. “质”的维度：项目盈利能力分析

• 风电与光伏项目盈利能力主要由上网电价、利用小时数和初始投资成本决定。
• 风电利用小时数高的省份：
  • 云南：2754小时
  • 福建：2741小时
  • 四川：2489小时
  • 广西：2486小时
• 光伏利用小时数高的省份：
  • 内蒙古：1624小时
  • 黑龙江：1585小时
  • 吉林：1518小时
  • 四川：1510小时
• 电价较高的省份：
  • 广东、湖南、湖北、上海、浙江、江西、四川等省份基准电价超过0.4元/kWh。
• 弃风限电情况：
  • 三北地区弃风率较高，如内蒙古、新疆、甘肃、宁夏等。
  • 海南、云南、福建等南方省份弃风率较低，利用小时数高。

3. 项目获取能力与融资成本

• 省内新能源装机占比高的平台：
  • 福能股份：18.27%
  • 湖北能源：16.4%
  • 粤电力A：26.6%
  • 浙江新能、新天绿能：均超过20%
• 融资成本：
  • 央企与地方国企融资成本在3.96% - 4.07%之间。
  • 民营企业融资成本相对较高，2020年和2021年分别为7.08%和9.41%。

投资建议

• 重点关注省份：
  • 云南：打造“世界光伏之都”，风光资源丰富，盈利能力强。
  • 福建：海上风电资源优势显著，省内项目获取能力强。
  • 广东：海上风电规划高，省内竞争力强。
• 推荐公司：
  • 云南能投：受益于云南省优质风资源。
  • 福能股份：省内风电项目获取能力强。
  • 中闽能源：海上风电资源丰富。
  • 粤电力A：受益于广东“十四五”期间海上风电高规划。

风险提示

• 政策风险：新能源政策推动不及预期。
• 装机进度风险：新能源装机投产进度不及预期。
• 电力需求风险：电力需求不足导致电价下行。

图表目录

• 图1：我国风电累计装机容量及同比增速
• 图2：我国光伏累计装机容量及同比增速
• 图3：截至2021年底各省风电、光伏在运装机
• 图4：各省规划背景下“十四五”期间新能源装机年复合增速测算
• 图5：决定新能源项目盈利能力三要素
• 图6：2020年全国风资源分布
• 图7：2021年全国各省弃风限电率
• 图8：各省老旧风电项目占比
• 图9：主要沿海省份海上风电利用小时数与2021年全省平均风电利用小时数对比
• 图10：2021年全国各省弃光率
• 图11：各省燃煤基准电价
• 图12：截止2021年底各省属发电平台在运新能源装机容量占全省新能源总装机比重
• 图13：截止2021年底各省属发电平台在运风电装机容量占全省风电总装机比重
• 图14：截止2021年底各省属发电平台在运光伏装机容量占全省光伏总装机比重
• 图15：各省级平台2021年融资成本对比
• 图16：各省级平台2021年资产负债率对比

表格目录

• 表1：各省“十四五”新能源规划装机
• 表2：各沿海省份“十四五”期间海上风电规划
• 表3：我国风资源区划分
• 表4：我国2019-2021年各省风电平均利用小时数
• 表5：2020年以来部分海上风电风机中标价格
• 表6：我国光资源区划分
• 表7：我国2019-2021年各省光伏平均利用小时数
• 表8：各省属集团及旗下相关电力/新能源发电上市公司梳理
• 表9：各电力企业融资成本对比
• 表10：各省新能源相关数据汇总