20220612-国盛证券-有色金属行业周报_EV回暖继续催化能源_电气金属_6月金属资源_抗通胀_机遇_21页_1mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

2022年6月有色金属行业整体呈现“抗通胀”机遇，EV（新能源汽车）产销快速回升对能源及电气金属形成显著支撑。黄金、铜、铝、锂、镍、钴等金属价格与库存情况出现分化，部分金属因供需变化和政策支持表现强势，而其他则受到宏观紧缩和疫情反复影响承压。行业重点标的如洛阳钼业、明泰铝业、西藏矿业等被列为买入建议，值得关注。

主要观点

1. 贵金属：通胀支撑黄金价格韧性

• 5月美国CPI同比上涨8.6%，创40年新高，超市场预期，推动黄金价格维持强势。
• 美债收益率上涨至3.16%，美联储加息预期升温，但黄金作为避险资产仍具吸引力。
• 通胀或持续升温，全球“通胀or滞胀”预期下，黄金价格有望保持韧性。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金。

2. 工业金属：政策支撑铜铝价格

• 铜：加息预期对铜价形成短期压力，但国内政策发力及复产预期支撑基本面，需警惕“滞胀”风险及上海疫情反复。
• 铝：全球供给不足推动去库及高盈利，国内电解铝产能利用率提升，但下半年产能释放受限，海外减产加剧供需紧张。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业。

3. 能源金属：EV回暖带动需求回升

• 锂：新能源车产销快速回升，支撑碳酸锂和氢氧化锂价格，库存持续去化，需求有望进一步释放。
• 镍：硫酸镍成本有所回调，但需求偏弱压制利润，三元材料市场询单增加，市场或将向好。
• 钴：原料折扣系数下调缓解成本压力，但下游采购仍偏弱，利润端未明显改善，预计6月改善。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。

关键信息

1. 市场表现

• 股票涨幅：索通发展、石英股份、合金投资涨幅居前三。
• 贵金属价格：COMEX黄金上涨1.7%，SHFE白银下跌2.47%。
• 基本金属价格：LME镍领跌，SHFE锡领涨，整体普跌。
• 能源金属价格：锂价坚挺，硫酸钴跌幅最大，电解钴微涨。

2. 库存变化

• 铜：全球铜库存去库2.27万吨，SHFE铜累库0.81万吨。
• 铝：三大交易所铝库存去库3.61万吨，国内社库去库3.02万吨。
• 锂：碳酸锂库存周减96吨，氢氧化锂库存周涨20吨。
• 镍：SHFE镍累库0.01万吨，LME镍去库0.08万吨。
• 钴：硫酸钴库存周涨20吨，电解钴库存周减96吨。

3. 供需与成本

• 锂：锂辉石价格上涨，盐湖产能恢复，但锂盐厂家长协订单为主，现货流通少。
• 铝：动力煤价格下跌，预焙阳极净利上涨，电解铝自备电厂盈利提升。
• 铜：冶炼厂利润受压，但预计6月产量回升。
• 镍：MHP原料成本下移，硫酸镍利润受压。
• 钴：原料折扣系数下调，但下游采购仍偏弱。

4. 政策与市场预期

• 稳增长政策加码，推动铜铝价格向好。
• 新能源车产销回暖，EV链金属需求或迎右侧拐点。
• 上海全面解封，产业链复产加速，对冲疫情冲击。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
2. 全球疫情发展超预期：可能冲击终端需求及供应链。
3. 地缘政治风险：部分金属资源集中于特定地区，政治变动可能影响供给。

重点标的

图表目录（摘要）

• 图表1：本周索通发展领涨
• 图表2：本周*ST园城领跌
• 图表3：COMEX黄金领涨，SHFE白银领跌
• 图表4：LME镍领跌，SHFE锡领涨
• 图表5：能源金属价格分化，硫酸钴跌幅最大
• 图表6：交易所基本金属库存分化，SHFE锡累库明显
• 图表7：美联储即将进入缩表阶段
• 图表8：美国隔夜逆回购规模维持高位
• 图表9：有担保隔夜利率升至有效联邦基金利率附近
• 图表10：美十债利率上涨19BP至3.15%
• 图表11：美国新增非农就业人数小幅下降至39万人
• 图表12：美元实际利率上涨17BP至0.39%
• 图表13：金银比上涨0.73至85.24
• 图表14：隐含通胀上涨2BP至2.76%
• 图表15：铜金比上涨0.09至5.21
• 图表16：美元指数上涨2.02至104.19
• 图表17：SPDR黄金ETF持仓规模下降
• 图表18：三大交易所去库1.88万吨
• 图表19：全球铜表观库存去库2.27万吨
• 图表20：铜粗炼费下跌3.39美元/吨
• 图表21：国内5月电解铜产量同比下降3.6%
• 图表22：铜杆加工费下跌180元/吨
• 图表23：4月铜材产量下降
• 图表24：国内电解铝社库去库3.02万吨
• 图表25：三大交易所铝库存去库3.61万吨
• 图表26：国内电解铝开工率上升至88.53%
• 图表27：5月电解铝产量环比上升4.1%
• 图表28：外购电力电解铝利润下降
• 图表29：自备电厂电解铝利润上升
• 图表30：预焙阳极净利上升
• 图表31：铝棒加工费下降
• 图表32：铝板带箔加工费下降
• 图表33：铝板带箔开工率上升
• 图表34：铝棒产量环比上升
• 图表35：电池级碳酸锂价格上涨
• 图表36：电池级氢氧化锂价格维稳
• 图表37：锂辉石价格上涨
• 图表38：电池级碳酸锂盈利空间下降
• 图表39：碳酸锂库存下降
• 图表40：氢氧化锂库存上升
• 图表41：国内新能源车产量环比上升
• 图表42：国内新能源车销量环比上升
• 图表43：4月动力电池产量上升
• 图表44：5月动力电池磷铁与三元占比
• 图表45：硫酸镍相较镍铁价上涨
• 图表46：硫酸镍相较金属镍价下降
• 图表47：钴中间品价格下降
• 图表48：MB钴价下降
• 图表49：钴折扣系数下降
• 图表50：国内金属钴价格下降
• 图表51：国内外钴价差上升
• 图表52：硫酸钴加工利润上升
• 图表53：四氧化三钴加工利润上升

行业走势

• EV回暖持续催化能源及电气金属需求。
• 6月金属资源有望迎来“抗通胀”机遇。
• 有色金属板块整体表现强劲，部分金属价格坚挺，库存去化明显。

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