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再融资需求仍处低位，银行一路向北增配资金观测半月谈总结

核心内容

本报告聚焦于近期一级市场与二级市场资金流动情况，分析了再融资需求、限售解禁、重要股东增减持、北上资金及南下资金的流向变化，并结合市场走势与风险提示，为投资者提供策略参考。

主要观点

1. 再融资需求仍处低位

• 近两周全市场资金募集总额为639.69亿元，整体募集情况仍处于低位。
• IPO：近两周共募集资金170.53亿元，家数为12家。
• 定增：近两周定增募集总额为168.92亿元，其中最近一周募集额为10.65亿元，为年内最低水平。
• 可转债：近两周可转债募集总额为300.04亿元，达到年内次高峰。
• 3月以来，一级市场融资规模未见明显反转，仅有一周三项募集规模超250亿。

2. 限售解禁压力减轻

• 四月以来，累计限售解禁市值为962.48亿元，远低于过去三个月的半月度平均水平。
• 自去年12月解禁市值达月度高点后，近期趋势向下，解禁压力有所缓解。

3. 重要股东增减持差额收窄

• 4月以来，重要股东二级市场增持39.40亿元，减持83.78亿元，净减持44.37亿元。
• 增减持差额较1-3月大幅收窄，表明市场情绪趋于平稳。
• 增持行业：电力设备（15.46亿）、交运（12.65亿）、公用事业（7.21亿）。
• 减持行业：房地产（11.04亿）、汽车（8.67亿）、医药（5.25亿）。

4. 北上资金整体小幅流出

• 近两周北上资金净流出36.79亿元，其中沪股通净流入7.89亿元，深股通净流出44.58亿元。
• 北上资金年初至今累计净流入为257.86亿元，主要流向银行、电力设备、房地产等泛稳增长板块。
• 北上资金近期流出节奏趋于平稳，未出现单日百亿流出情况，趋势有所企稳。

5. 南下资金小幅流入

• 近两周南下资金净流入56.76亿港元，仅有一个交易日净流出。
• 主要流入行业：石油石化（33.86亿）、社会服务（33.03亿）、房地产（26.97亿）。
• 主要流出行业：银行（26.45亿）、电子（21.35亿）、食品饮料（16.68亿）。
• 南下资金年初至今累计净流入为95.09亿元，资金流向呈现分化，房地产持续流入，银行板块或成南下资金流出高权重项。

关键信息

• 再融资情况：IPO、定增、可转债三类融资方式中，定增募集额为年内最低，但可转债募集水平达到年内次高峰。
• 限售解禁：四月解禁市值显著低于历史平均水平，市场解禁压力减轻。
• 股东行为：重要股东增减持差额收窄，电新、交运、公用行业增持明显。
• 北上资金：整体小幅流出，但趋势企稳，银行板块持续受到青睐。
• 南下资金：整体小幅流入，房地产、石油石化为流入主力，金融板块出现分化，银行板块为流出主力。

市场走势与资金流向

• 北上资金近期流入节奏类似2020年，四月中上旬为拐点，后续可能继续流入。
• 南下资金流入强度介于2019年和2020年之间，二季度流入普遍不及一季度，近期有所放缓。
• 北上资金流入行业：电力设备（81.99亿）、银行（40.44亿）、房地产（17.53亿）等。
• 南下资金流入行业：石油石化（33.86亿）、社会服务（33.03亿）、房地产（26.97亿）等。

风险提示

• 政策脉冲探底时间超预期
• 市场波动超预期
• 地缘博弈超预期
• 产业政策风险

数据支持

• 基础数据：
  • 中小板/月涨跌幅：7866.23/-5.71%
  • 创业板/月涨跌幅：2487.77/-8.33%
  • AH股价差指数：138.18
  • A股总/流通市值（万亿元）：73.63/63.28

研究报告来源

• 《策略专题研究-油价上涨对各行业影响的定量测算》（2022-04-06）
• 《策略专题研究-“货币-信用”风火轮的重启——四月大类资产配置观点》（2022-04-04）
• 《策略深度研究-“资本周期”框架在A股市场的应用》（2022-03-25）
• 《策略专题研究-寻找“超跌反弹”主线》（2022-03-23）
• 《策略专题研究-“股债双杀”如何破局？》（2022-03-21）

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：王开
• 联系方式：021-60933132, wangkai8@guosen.com.cn
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