20210709-浙商证券-酒鬼酒-000799.SZ-酒鬼酒业绩预告点评_业绩符合预期_21Q2尽显高弹性_4页_414kb

酒鬼酒（000799）2021年中期业绩总结

核心内容概览

酒鬼酒在2021年半年度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长，显示出公司在白酒行业的强劲发展势头。公司通过产品升级、品牌建设及市场拓展等多方面举措，实现了业绩的稳步提升，并展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021H1归母净利润为5亿元-5.2亿元，同比增长170.96%-181.79%；营业收入预计为17.1亿元，同比增长137%。2021Q2归母净利润为2.3-2.5亿元，同比增长162.4%-185%；收入预计为8亿元，同比增长96.3%。
• 产品表现：
  • 内参：价格保持稳定，库存健康，上半年回款表现优异。公司计划通过省内配额制和省外市场拓展，提升省外收入占比至40%以上。
  • 酒鬼系列：处于新老产品替换阶段，新红坛表现良好，渠道利润增厚，经销商信心增强。预计2021H1收入增速达三位数。
  • 湘泉系列：作为入门级香型产品，公司将继续提升品质和价格，预计业绩稳健。
• 省外扩张：公司2021年将省外市场作为重点发展对象，新增经销商数量显著，尤其是内参系列，新增苏糖、浙糖、泰山名饮等大商，推动全国化进程。
• 品牌建设：通过跨界合作、联合营销、赞助及大咖助力等方式提升品牌价值和文化内涵，为未来价格提升奠定基础。
• “十四五”目标：公司目标突破30亿、跨越50亿、迈向100亿，彰显对公司未来发展的信心。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 内参表现优异：内参系列作为公司的核心产品，带动整体业绩增长，价格稳定，库存健康。
• 产品升级：酒鬼系列和湘泉系列的产品升级提升了渠道利润和市场信心。
• 市场拓展：省外市场拓展迅速，招商数量增长显著，推动公司全国化布局。

财务预测

盈利能力

• 毛利率从2020年的78.9%提升至2021E的84.4%，净利率从26.9%提升至30.6%。
• ROE从18.6%提升至28.3%，ROIC从16.4%提升至24.6%，显示公司盈利能力增强。

市场策略

• 内参策略：通过严格控量保价和拓展省外市场，提升内参销售收入和批价。
• 酒鬼系列策略：正常发展结构，逐步完成新老产品替换。
• 湘泉系列策略：稳量控价，逐步实现价格提升。

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：¥194.20
• 催化剂：白酒需求恢复超预期、内参动销持续向好
• 风险提示：海外疫情影响国内白酒需求、国缘动销不及预期

总结

酒鬼酒在2021年半年度表现出色，业绩符合预期，显示出公司在高端白酒市场的强劲竞争力。内参系列作为公司核心产品，表现尤为突出，推动了整体业绩增长。酒鬼系列和湘泉系列也在产品升级和市场拓展中展现出良好前景。公司通过持续的品牌建设和市场策略，增强了市场信心，提升了产品价值。随着“十四五”目标的推进，酒鬼酒有望实现更高层次的增长，未来发展前景广阔。