20151206-申万宏源-跨境资金流向监测周报_欧美货币政策急剧分化_SDR与FOMC扰动显露资金博弈_11页_858kb

2015年12月跨境资金流向监测周报总结

核心内容

2015年12月，全球资本流动格局受到中美欧货币政策分化、人民币加入SDR等多重因素影响，呈现出资金流入流出的博弈状态。人民币加入SDR虽提升了其国际地位，但短期内仍面临贬值压力。与此同时，美联储加息预期增强，欧央行货币宽松不及预期，进一步加剧了全球资本流动的不确定性。

主要观点

• 全球资金流出中国股市但规模缩小：根据EPFR数据，全球资金连续第五周流出中国市场，但流出规模较上周明显收窄，12月2日当周录得1.08亿美元净流出，四周均值为流出7.00亿美元，显示资金流出压力有所缓解。
• 人民币加入SDR影响资本流动：人民币成功纳入SDR货币篮子，提升了人民币的国际认可度，有助于吸引外资流入人民币资产，缓解资本外流压力。
• A股市场出现反弹：继“黑色星期五”后，A股市场出现反弹，周五受打新预期影响，上证综指下跌1.43%，但整体市场情绪有所回升。
• 香港市场资金流动波动：全球资金继续流出香港股市，但ETF出现净流入，显示投资者在避险与估值优势之间进行选择。
• 行业配置偏好变化：外资持续偏好金融行业，同时加大对消费和科技行业的配置，显示出风险偏好下降的趋势。
• 中美利差收窄：11月中美10年期国债利差降至0.8840%，为2011年以来最低，表明人民币面临较大贬值压力，资本外流风险上升。
• 美联储货币政策收紧：美联储总资产在11月下降，显示其紧缩政策的初步迹象，加息预期持续增强。
• 人民币汇率波动加大：尽管人民币加入SDR有助于稳定汇率，但短期内仍面临贬值压力，汇率改革将导致双向波动扩大。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市：12月2日当周净流出1.08亿美元，四周均值为流出7.00亿美元。
• 中国债市：本周净流出0.23亿美元，较上周净流入0.91亿美元有所收窄。
• 中国股票ETF：本周净流入2.02亿美元，显示外资对人民币资产的偏好有所回升。
• 香港股市：12月2日当周净流出0.06亿美元，四周均值为流入0.11亿美元。
• 香港股票ETF：本周净流入0.50亿美元，显示投资者在避险与市场机会之间寻求平衡。

政策与市场动态

• 人民币加入SDR：2015年12月1日，人民币被纳入SDR货币篮子，权重为10.92%，标志着人民币国际化的重要进展。
• 美联储加息预期增强：非农数据强劲，联邦基金利率期货显示加息概率升至79%，耶伦等官员释放鹰派信号，支持年内加息。
• 欧央行宽松不及预期：欧央行启动新一轮货币宽松，但力度不足，导致汇市波动。
• 中国经济基本面承压：11月官方制造业PMI为48.6，连续九个月低于50，经济下行压力仍存。

行业配置偏好

• 外资配置偏好：金融行业持续受到外资青睐，占比超过50%；现金、可选消费、必选消费、材料、IT等行业配置增加。
• 资金流出行业：能源、工业、电信、公用事业等行业出现资金流出，其中电信和公用事业资金流出显著。

沪港通动态

• 沪港通资金流入：11月27日-12月3日，港股通流入26.79亿元，沪股通流入33.17亿元，沪股通流入规模更大。
• 未来展望：深港通开通在即，沪港通可能扩大股票覆盖面及额度，QDII2或在自贸区先行先试，显示沪港通有望进一步深化。

重要结论

• 资金流出中国市场的趋势有所缓解，但人民币贬值压力仍存。
• 外资对金融和消费行业偏好明显，科技行业也受到关注。
• 人民币加入SDR对资本流动有积极作用，但短期内汇率仍面临波动。
• 美联储加息预期增强，欧央行宽松力度不足，导致全球资本流动格局发生变化。

附注信息

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009）、李一民（A0230515080002）
• 联系人：余子珍（yuzz@swsresearch.com）
• 机构联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：谢文霓（xiewn@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（zhufang@swsresearch.com）
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