20210131-宝城期货-花生上市_油脂油料喜添新兵_25页_1mb

花生期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年1月31日，主要分析花生期货的上市背景、合约规则、价格走势及行业基本面，为投资者提供市场洞察和操作建议。

主要观点与关键信息

一、花生期货合约及规则

• 交易品种：花生仁（简称“花生”）
• 交易单位：5吨/手
• 报价单位：元/吨
• 最小变动价位：2元/吨
• 每日价格波动限制：上一交易日结算价±4%
• 最低交易保证金：合约价值的5%
• 合约交割月份：1、3、4、10、11、12月
• 交易时间：每周一至周五（法定节假日除外）上午9:00-11:30，下午1:30-3:00
• 最后交易日：合约交割月份的第10个交易日
• 最后交割日：仓单交割为第13个交易日，车（船）板交割为次月10日
• 交割品级：参照《郑州商品交易所期货交割细则》
• 交割地点：交易所指定交割地点
• 交割方式：实物交割
• 交易代码：PK
• 上市交易所：郑州商品交易所
• 上市时间：2021年2月1日
• 首批合约：PK2110、PK2111、PK2112、PK2201
• 挂牌基准价：9350元/吨
• 交易保证金：8%
• 涨跌停板：±7%（上市首日为±14%）
• 手续费：交易手续费4元/手，交割手续费0.5元/吨
• 合约结构：近强远弱，价格重心上移
• 上市首日策略：多头思路，首选近月PK2110合约

二、花生价格走势分析

• 长期趋势：2021年花生价格仍将处于历史高位，预计参考区间为9000-11500元/吨
• 阶段性走势：
  • 第一阶段（2月1日-春节前）：价格震荡偏强，受节前备货需求和疫情支撑
  • 第二阶段（春节后-5月底）：价格震荡回落，但油脂市场强势制约调整空间
  • 第三阶段（6月-8月底）：价格易涨难跌，受天气和青黄不接影响
  • 第四阶段（9月-11月底）：价格面临下行压力，需关注新花生上市及比价效应
• 短期走势：短期保持多头思路，因花生价格高企、农户惜售及进口量有限
• 价格波动因素：花生油需求增长、天气影响、种植面积及产量预期

三、花生基础知识和产业链现状

3.1 花生基础知识

• 属性及作用：高油脂高蛋白作物，广泛用于榨油、食品加工及饲料
• 分类：按播种期分为春花生、夏花生、秋花生；按生育期分为早熟型、中熟型、晚熟型；按荚果大小分为大花生、小花生；按形态分为普通型、蜂腰型、多粒型、珍珠豆型、龙生型
• 生长习性：喜温暖、雨量适中的沙质土，需关注光照、水分、温度及植株长势
• 生长周期：
  • 种子发芽出苗期：5-15天
  • 幼苗期：20-35天
  • 开花下针期：15-35天
  • 结荚期：40-45天（早熟）或45-50天（中晚熟）
  • 饱果成熟期：25-30天（早熟）或35-40天（中晚熟）

3.2 全球及中国花生供需情况

• 全球供需概况：
  • 产量：2020/21年度全球产量约4778.8万吨，中国和印度为主要产区
  • 进口：全球进口量约350万吨，中国进口量占全球贸易量的25%
  • 消费：全球消费量稳步增长，2020/21年度预计达5151万吨，中国消费量占全球的50%
  • 库存消费比：2020/21年度库存消费比为8.04%，较2019/20年度略有回升
• 中国供需概况：
  • 产量：2019年产量1751.96万吨，较2000年增长21.36%
  • 种植面积：2019年全国播种面积回升至6950万亩
  • 单产：2019年全国平均单产252.07千克/亩，较2001年增长68%
  • 进出口：2020/21年度出口量预计60万吨，进口量预计100万吨
  • 消费结构：榨油占50-55%，食用占40-45%，其余用于出口、留种和饲用
  • 加工分布：主要集中在山东、河南、河北等地，山东和河南占全国产能70%以上

3.3 季节性及价格波动特征

• 生产与消费季节性：
  • 供应：10-12月新花生集中上市，价格走弱；3-8月供应减少，价格回升
  • 消费：7月-次年1月为旺季，2-6月为淡季
• 价格周期特征：
  • 2009-2012年：上涨3年，价格从6000元/吨涨至12000元/吨
  • 2013年：下跌1年，价格跌幅近40%
  • 2014-2016年：上涨2-3年，后因产量回升回落
  • 2018年至今：上涨2-3年，受疫情和油脂市场影响

四、花生期货交割质量标准及注意事项

• 交割单位：5吨
• 交割方式：车（船）板交割和厂库交割
• 交割地点：河南、山东、河北等主产区，后期考虑加入辽宁、吉林
• 基准交割价：基准交割地汽车板交货含税价格（含包装）
• 交割品级标准：
  • 含油率：45.0% ≤ 含油率 < 46.0%
  • 酸价：≤ 1.5 mgKOH/g
  • 杂质：≤ 1.0%
  • 水分：≤ 9.0%
  • 霉变粒：≤ 1.0%
  • 7mm上层筛筛上比例：≥ 60.0%
  • 5.5mm下层筛筛下比例：≤ 20.0%
  • 色泽气味：正常
• 替代品及升贴水：
  • 含油率43.0%-44.0%：贴水200元/吨
  • 含油率44.0%-45.0%：贴水100元/吨
  • 含油率46.0%-47.0%：升水100元/吨
  • 含油率≥47.0%：升水200元/吨
  • 酸价1.5-2.0 mgKOH/g：贴水200元/吨
  • 酸价2.0-2.5 mgKOH/g：贴水500元/吨
  • 霉变粒0%-1.5%：扣量0.5%
  • 霉变粒1.5%-2.0%：扣量1.5%
• 包装要求：塑料编织袋，坚固、清洁、干燥，单包装重量50kg±2kg
• 交割费用：
  • 仓储费用：0.6元/吨·天
  • 车（船）板交割服务费：入库费15元/吨，出库费15元/吨，配合检验费10元/吨
• 仓单有效期：每年1月、4月第15个交易日之前注册的仓单需在当月第15日前注销，4月16日至8月最后一个交易日不受理仓单注册

宝城期货营业部信息

免责条款

• 本报告不构成投资建议，客户应自行判断是否适合自身情况
• 本公司不承担因使用报告内容而产生的任何损失
• 非客户不应直接依赖本报告作出投资决策，应咨询独立投资顾问