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民生期货策略周报总结（20210129）

一、黑色板块

1. 螺纹钢/热卷

• 核心逻辑：技术面呈现上涨趋势后的高位震荡，供给端五大成材产量环比下降，螺纹钢与热卷库存增加，表观需求下滑。春节期间华东短流程钢厂检修比例高，钢材需求减弱。期货盘面利润有所修复，但现货利润继续走弱。
• 操作建议：长期看涨，可依托60分钟图设计偏涨交易策略。
• 风险因素：国内外疫情发展、货币环境变化、钢材库存降库速度、原材料去产能政策变化。

2. 铁矿石

• 核心逻辑：技术面高位震荡偏弱，受碳中和政策、钢厂亏损检修及铁矿补库接近尾声影响。中长期国内需求强劲，海外需求仍在恢复，供需维持紧平衡。
• 操作建议：长期看涨，短线观望或依托60分钟图进行看涨策略设计。
• 风险因素：监管政策干预、疫情发展、巴西和澳大利亚发运变化。

3. 焦炭/焦煤

• 核心逻辑：焦炭采购价上调，但市场预期分化，钢厂检修增多抑制需求。焦煤价格受招标下调及港口拥堵影响，走势跟随焦炭。
• 操作建议：焦炭长期看涨，短期观望或把握60分钟图上涨机会。
• 风险因素：进口煤政策变化、去产能执行力度、国内经济刺激政策变化。

4. 不锈钢

• 核心逻辑：技术面震荡偏强，高镍铁与高碳铬铁价格坚挺，成本上升，304不锈钢利润维持低位。春节临近，多家不锈钢厂进行年度检修，现货资源偏紧。
• 操作建议：中长期看涨，按30分钟图设计中长线买入策略。
• 风险因素：中国与印尼NPI及新增产能投产进度、菲律宾与印尼疫情及政策变动。

5. 动力煤

• 核心逻辑：技术面高位震荡偏弱，下游需求减少，但部分企业维持生产。国家保供政策下煤矿准备增产，库存将累积，煤价在需求与累库之间波动。
• 操作建议：中长期看涨，建议观望或按震荡偏弱模式设计做涨策略。
• 风险因素：进口、监管政策调控变化、煤矿安全检查放松、电厂采购力度放缓。

6. 黑色套利策略

• 策略建议：多螺纹钢空铁矿石。

二、能化板块

1. 原油

• 核心逻辑：全球石油需求复苏取决于疫苗分发与经济复苏速度。库存下降，出口增加，产量减少。技术面测试53.8阻力后回调，INE原油反弹瓶颈期。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：美国新的经济刺激计划、美元指数波动。

2. 燃油

• 核心逻辑：原油主导价格走势，新加坡燃料油库存下降，出口套利窗口打开，FU合约震荡调整。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

3. 沥青

• 核心逻辑：期价走弱但现价坚挺，炼厂利润亏损限制下跌空间。北方冬储需求不明显，供需两弱，但成本端支撑明显，现货价格稳中有涨。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：原料供应大幅减少。

4. 天胶

• 核心逻辑：旺季即将过去，年后供应进入淡季，下游开工率下滑，库存高企，短期维持震荡。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：库存继续累积、产量大幅增加。

5. LLDPE

• 核心逻辑：主要生产商库存低位，现货价格稳定，节前预售活跃，库存低位支撑震荡偏强走势。
• 操作建议：逢高位做空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

6. PP

• 核心逻辑：库存低位，现货价格窄幅整理，临近假期工厂采购适量，供需格局震荡偏强。
• 操作建议：逢高位做空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

7. 乙二醇

• 核心逻辑：进口量创近年新低，海外检修计划导致到货量减少，港口库存下降。2021年新增产能较大，进入过剩周期，短期窄幅震荡。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

8. PTA

• 核心逻辑：2021年新增产能显著，进入过剩周期。聚酯市场及纺织业开工率回落，短期价格窄幅震荡。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

9. 甲醇

• 核心逻辑：装置开工率维持高位，MTO工厂检修波动影响供应，港口去库走平，库存逐步累积。
• 操作建议：谨慎看空。
• 风险因素：MTO工厂检修波动。

10. 玻璃

• 核心逻辑：供应端变化不大，开工率维持高位，但库存环比上升。需求端偏弱，部分深加工企业放假影响原片需求。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：无明确列出。

11. 能化套利策略

• 策略建议：观望。

三、总结

核心内容

本周报对黑色与能化板块的期货品种进行了详细分析，涵盖供需变化、库存情况、技术走势及操作建议。

主要观点

• 黑色板块整体呈现震荡偏强格局，螺纹钢、铁矿石、焦炭、不锈钢长期看涨。
• 动力煤受需求与累库影响，震荡偏弱。
• 能化板块中，原油、燃油、PTA、甲醇等品种受供需及成本影响，操作建议以谨慎偏空为主，部分品种如沥青、LLDPE、PP等建议逢高做空或震荡偏强策略。

关键信息

• 钢材需求减弱，供给端检修增多，钢价呈现区间震荡。
• 铁矿石中长期需求仍强劲，但短期受政策及补库影响偏弱。
• 焦炭与焦煤受市场预期及供应变化影响，走势分化。
• 不锈钢成本支撑明显，短期资源偏紧，中长期看涨。
• 原油价格受全球经济复苏预期影响，库存下降，但技术面承压。
• 能化板块整体面临产能过剩压力，需关注原油价格波动及政策变化。

风险提示

• 市场风险：疫情发展、原油价格波动、政策调控。
• 供应风险：MTO检修、海外发运、国内去产能。
• 需求风险：春节假期影响消费、终端采购力度变化。