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持续推荐零售三大主线 - 零售行业周报（20170820）

核心观点

• 7月社零总额同比增长10.4%，增速同比提升0.1个百分点，显示消费市场整体保持增长态势。
• 7月百家零售额同比增长3.7%，增速同比提升2.4个百分点；50家零售额同比增长4.9%，增速同比提升3.6个百分点，表明实体零售行业分化持续，龙头企业表现突出。
• 推荐三条主线：
  1. 业绩靓丽：建议关注中报表现优异或有望超市场预期的个股。
  2. 二线白马：在消费复苏背景下，可布局尚未被市场广泛认可但业绩逐步改善的二线企业。
  3. 国企改革：分为两类投资逻辑：一是具备优质资源和现金流的公司，通过引入战投或激励机制提升效率；二是经营较差但集团实力强大的公司，有望通过改革改善业绩。相关标的包括苏宁云商、天虹股份、银座股份、中百集团、王府井、鄂武商、津劝业等。

市场表现

• 沪深300指数上涨2.12%，商业贸易指数上涨3.58%，其中贸易板块涨幅最大为4.31%，商业物业经营板块涨幅最小为1.20%。
• 周涨幅前三：
  • 人人乐：+13.56%
  • 厦门国贸：+13.05%
  • 远大控股：+12.89%
• 周跌幅前三：
  • 新华锦：-2.35%
  • 天音控股：-1.65%
  • 中百集团：-0.91%

行业数据

• 7月社零总额：29610亿元，同比增长10.4%（名义增长），其中限额以上零售额同比增长8.6%。
• 1-7月全国网上零售额：同比增长33.7%，实物商品网上零售额同比增长28.9%，占社零总额的13.8%。
• 商品零售：7月份增长10.3%，1-7月增长10.3%。
• 城镇与乡村消费：7月城镇零售额增长10.2%，乡村增长11.7%；1-7月城镇增长10.1%，乡村增长12.2%。
• 餐饮收入：7月增长11.1%，1-7月增长11.2%。

行业动态

• 罗森便利店首次进驻南京，首批5家门店于8月28日开业，标志着外资便利店在南京的正式落地。
• 沃尔玛利润率下降，股价已跌破2%，投资者对其全年利润和销售目标信心不足，其电子商务业务投资持续，但增长放缓。

公司动态

• 杭州解百：半年度营收27.49亿元，同比增长9.32%；净利润8,753.29万元，同比下降20.55%。
• 合肥百货：半年度营收54.00亿元，同比增长4.29%；净利润1.76亿元，同比下降4.24%。
• 天虹股份：半年度营收89.83亿元，同比增长5.14%；净利润3.75亿元，同比增长31.36%。
• 华联综超：半年度营收63.59亿元，同比下降5.36%；净利润6,915.85万元，同比增长198.20%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致整体消费市场低迷。
• 终端需求不达预期：影响零售企业销售表现。
• 业务拓展不达预期：可能制约企业增长潜力。
• 供需结构失衡：可能导致行业整体盈利能力下降。

总结

本报告分析了2017年8月20日零售行业的市场表现、行业数据、动态及公司动态，指出消费市场在7月保持增长，实体零售分化明显，建议关注业绩亮眼、二线白马及国企改革三大主线。同时，报告提醒投资者注意宏观经济、终端需求及业务拓展等潜在风险。