20161202-兴业证券-电子行业2016年年度策略_2017年看好半导体_显示面板及OGS触控_44页_1mb

兴业证券2016年年度策略总结

核心内容

2017年电子行业基本面有望继续好转，主要投资方向包括半导体、显示+触控、LED等。其中，中国半导体产业被看作是2017年确定性最高的投资方向，而显示+触控、LED行业则存在结构性机会。整体上，电子行业被维持为推荐评级。

主要观点

1. 智能终端产业链基本面好转

• 苹果供应链：2017年苹果手机销量预计回升至2.35亿台，同比增长10.9%。Oppo、Vivo预计分别增长37.5%和28.6%，华为维持15-20%的增长。国产三大品牌出货量增长27%。
• 二合一平板：2016年出货量接近翻倍，达3290万台。2017年预计出货量继续增长，OGS触控面板需求上升，成为触控行业的重要机遇。
• 笔记本市场：2017年笔记本出货量预计为1.4亿台，同比下滑6.3%。但Windows 10的推广将带动触控笔记本和二合一设备需求，Type C接口需求也将在2017年快速增长。

2. 半导体行业触底回升

• 全球半导体销售额在2016年Q3触底回升，9月单月销售额达294亿美元，行业景气度改善。
• 中国半导体产业长期保持高速增长，2000-2015年CAGR为22.5%，预计2015-2020年CAGR为20%。
• 中国半导体自给率低，但未来增长潜力巨大。2015-2018年投资高峰期将重点投向芯片制造及设计、封装、原材料等领域。

3. 显示与触控行业机会

• 中大尺寸面板：供需关系改善，价格显著上涨。预计2017年中大尺寸面板价格将保持支撑，厂商获利将改善。
• 小尺寸面板：AMOLED智能手机出货量将快速增长，预计2019年渗透率达49%。AMOLED产业链包括材料、设备、面板及触摸屏，分别有新的投资机会。
• OGS触控：随着二合一平板的兴起，OGS触控面板需求快速增长，成为触控行业的新增长点。

4. LED行业进入成熟阶段

• LED行业已进入成熟阶段，2017年全球高亮度LED产值同比增长2.8%。
• 小间距LED显示屏是增速最快的市场，预计2020年市场规模达83亿元，年复合增长率达27%。
• LED照明渗透率将从2016年的31%上升至2017年的37%，行业集中度提升利好龙头厂商。

关键信息

一、投资组合

• 看好的公司：长电科技、莱宝高科、欣旺达、三环集团、中颖电子、欧菲光、顺络电子、利亚德、中芯国际（港股）。
• 投资逻辑：基于产业空间、市值低估、未来盈利增长潜力等因素，上述公司被推荐为2017年投资标的。

二、行业数据预测

三、重点公司分析

• 长电科技：SiP订单爆发，eWLB封装供不应求，预计2016-2018年EPS分别为0.11、0.78、1.29元，对应PE分别为172.7、25、15倍，维持“买入”评级。
• 莱宝高科：受益于二合一设备需求，预计2016-2018年EPS分别为0.28、0.43、0.56元，对应PE分别为45.9、29.3、22.7倍，维持“买入”评级。
• 欣旺达：短期业绩受新产品投入影响，但中长期增长逻辑不变，预计2016-2018年EPS分别为0.36、0.57、0.81元，维持“增持”评级。

投资策略

• 半导体：重点关注物联网、汽车芯片、高端封装三大方向。
• 显示+触控：关注中大尺寸面板供需改善带来的周期性机会，以及AMOLED产业链中的材料、设备、面板及触摸屏厂商。
• LED：关注小间距显示屏和照明市场，推荐三安光电、鸿利智汇、阳光照明等。

总结

2017年电子行业基本面有望持续改善，特别是在半导体、显示+触控、LED等细分领域。中国半导体产业凭借政策扶持和市场需求增长，成为最具确定性的投资方向。同时，二合一平板和OGS触控面板的兴起为触控行业带来新增长点，而LED行业在小间距和照明市场的增长潜力同样显著。兴业证券继续推荐电子行业，投资组合涵盖多个关键企业，涵盖产业链各个环节，预计这些公司将受益于行业复苏和技术升级。