20240719-中国银河-二十届三中全会建筑行业点评报告_改革助力高质量发展_一带一路空间广阔_6页_1mb

报告摘要

2024年7月15日至18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在北京召开，会议强调了深化改革开放、推进高质量发展的重要性。建筑行业作为“一带一路”倡议的重要参与者，其海外业务表现尤为突出，成为推动中国式现代化的关键力量。

高水平对外开放：建筑企业是“一带一路”建设的主力军，会议提出要稳步扩大制度型开放，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。建筑央企及国际工程企业在海外业务中占据主导地位，2023年海外业务规模较大，增速稳健，具备较强的业绩弹性。
央国企主导地位：截至2024年7月15日，建筑行业上市企业中，中央国企数量占比达42.94%，2023年央企营业收入占比约83.40%，归母净利润占比约88.68%。2024Q1，央国企归母净利润占比合计约98%，显示行业集中度持续提升，央国企在建筑行业中占据主导地位。
国企改革加速：中央财办副主任韩文秀指出，要深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。改革将有助于提升建筑央企的市场化运作水平，实现可持续发展，其价值有望得到重估。
并购重组与股权激励：会议提出要深化供给侧结构性改革，通过并购重组提升行业集中度与核心竞争力。建筑央企已陆续推出股权激励计划，设定明确的业绩增长目标，如中国建筑要求净资产收益率不低于12%、12.2%、12.5%，中国化学要求扣非净利润复合增长率不低于15%等，激励机制不断完善。

公司名称	2023年海外业务收入（亿元）	2023年海外业务占比	2023年海外业务增速
中国交建	1,162.12	15.32%	17.80%
中国建筑	1,157.60	5.11%	7.22%
中国电建	813.29	13.35%	8.69%
中国中铁	622.56	4.93%	6.54%
中国铁建	603.10	5.30%	11.52%
中国能建	561.24	13.82%	19.98%
中国化学	355.32	19.83%	4.74%
中国中冶	263.52	4.16%	14.48%
中材国际	200.89	43.86%	20.76%
北方国际	126.91	59.06%	66.92%
中钢国际	97.30	36.89%	80.28%
中工国际	70.57	57.07%	46.45%

推荐标的：中国铁建（601186.SH）、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际等。
推荐理由：出海主力军、低估值高股息、受益于“一带一路”机遇等。
盈利预测与估值（截至2024年7月18日）：

股票代码	股票名称	2023A EPS	2024E EPS	2025E EPS	2023A PE	2024E PE	2025E PE	投资评级
601668.SH	中国建筑	1.30	1.41	1.55	4.20	3.87	3.52	推荐
601390.SH	中国中铁	1.35	1.49	1.66	4.67	4.23	3.80	推荐
601186.SH	中国铁建	1.92	2.02	2.23	4.41	4.19	3.79	推荐
601800.SH	中国交建	1.46	1.59	1.71	5.75	5.28	4.91	推荐
601669.SH	中国电建	0.75	0.83	0.94	7.32	6.61	5.84	推荐

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失负责。报告内容及观点基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。

地址	联系人	电话	邮箱
深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层	程曦	0755-83471683	chengxi_yj@chinastock.com.cn
深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层	苏一耘	0755-83479312	suyiyun_yj@chinastock.com.cn
上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层	陆韵如	021-60387901	luyunru_yj@chinastock.com.cn
上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层	李洋洋	021-20252671	liyangyang_yj@chinastock.com.cn
北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦	田薇	010-80927721	tianwei@chinastock.com.cn
北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦	褚颖	010-80927755	chuying_yj@chinastock.com.cn