20160806-中泰证券-31省市政策超预期分析_到底哪些省市国企改革超预期__19页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年下半年国企改革的政策导向与地方省市改革进展，重点探讨了哪些省市在改革力度上表现超预期。报告指出，国企改革作为我国经济改革的核心议题，其政策影响显著，尤其在去产能、降杠杆、促进民间投资等方面发挥关键作用。2016年被视为国企改革的“大元年”，下半年政策密集出台，改革进入实质性推进阶段。

主要观点

1. 国企改革政策导向明确：从2014年4月至今，国企改革主题指数走势与政策发布高度吻合，政策对市场影响显著。
2. 政策密集期来临：7月1日《企业国有资产交易监督管理办法》发布，标志着国资改革进入政策密集期，未来改革力度将加大。
3. 地方国企改革成效显著：广东、山东、江苏、浙江、上海等地在地方国企改革中表现突出，其中广东省的改革效果最为显著。
4. 混改或成改革突破口：在7月4日的全国国企改革座谈会上，多个省市和央企代表发言，混改作为突破口被重点提及。
5. 改革力度超预期省市：上海、广东、江西、陕西、天津、福建、新疆、宁夏、海南、西藏等地在7.4座谈会后表现出较强的改革力度。

关键信息

31省市地方国企业绩分析

改革超预期省市及改革方向

• 上海：政策超预期，国资改革与混合所有制改革均可期，重点推进集团整体或核心资产上市、员工持股试点等。
• 广东：政策超预期，混改与重组是重点，推动资产注入、提升资产证券化率，多渠道吸纳非国有资本参与重组。
• 重庆：政策暂无超预期，但关注供给侧改革，重点在“多兼并重组、少破产清算”，降低负债率，推进资产证券化。
• 江西：打造“江西样板”，发展混合所有制经济，推进企业重组改制和市场化战略重组，重点关注员工持股。
• 山东：相对成熟，暂无超预期政策，但可期待超预期个股，重点在混改、设立国改基金、职业经理人制度等。

投资建议

重点省市地方国企改革标的

结论

本报告认为，地方国企改革并非仅是炒概念，而是通过一系列政策和实际操作逐步实现的。各省市在改革方向和实施力度上存在差异，其中上海、广东、江西等地的改革动作较为突出，未来具有较大的发展潜力。混改作为国企改革的重要突破口，值得重点关注。投资者应结合政策导向与企业改革进展，选择具备改革潜力的标的进行投资布局。