20210202-华创证券-证券行业业绩快报点评（2020年）_资本市场深改之下_交投活跃带动业绩高增_6页_658kb

证券行业2020年业绩快报总结

核心内容

2020年，A股证券行业在资本市场深化改革的推动下，整体业绩实现显著增长。截至2021年2月1日，已有25家直接上市券商披露业绩快报，合计归母净利润预测为834.85亿元至854.68亿元，同比增长41.26%至44.62%。市场回暖、交投活跃度提升、股权融资规模扩大等多重因素共同推动了行业业绩增长。

主要观点

• 行业整体表现强劲：2020年市场指数显著上行，沪深300指数上涨27.21%，创业板指上涨65.66%，券商行业整体涨幅达20.31%，优于上证综指。10年期国债收益率也出现震荡上行，为行业提供了有利的融资环境。
• 交投活跃度提升明显：全年日均成交额达8,478亿元，同比增长63.05%，换手率320.73%，同比上升57.61个百分点。年末两融余额同比增长58.84%，达到16,190亿元，反映出市场融资需求增强。
• 股权融资规模扩大：2020年IPO数量达396家，同比增加193家；再融资数量635家，同比增加104家。股权融资总额为16,677亿元，同比增长8.83%。其中，IPO募资金额达4,700亿元，同比增长85.57%。
• 公司债和企业债承销金额增长：2020年公司债和企业债合计募资37,622亿元，同比增长29.27%，显示出券商在固定收益业务领域的持续扩张。
• 券商业绩分化明显：头部券商如中信证券、国泰君安、广发证券等业绩增长稳健，其中中信证券归母净利润148.97亿元，同比增长21.82%；而光大证券和兴业证券则因基数较低，实现归母净利润同比超100%的增长。太平洋则因大集合整改、投资减值等因素成为唯一预计亏损的券商。

关键信息

业绩表现

• 中信证券：预计归母净利润148.97亿元，同比增长21.82%，处于行业领先地位。
• 国泰君安：预计归母净利润111.02亿元，同比增长28.54%。
• 广发证券：预计归母净利润100.42亿元，同比增长33.20%。
• 光大证券：归母净利润同比增长325.21%，表现突出。
• 兴业证券：归母净利润同比增长110%至130%，增长潜力大。
• 太平洋：预计亏损-7.5亿元至-6.5亿元，是唯一亏损的券商。

投资建议

• 推荐券商：中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司，因其具备较强的核心竞争力，有望在行业变革中持续领先。
• 未来趋势：预计头部券商将实现“航母化”，精品券商则通过差异化发展提升业绩弹性。
• 政策利好：资本市场深化改革、创业板注册制、再融资新规等政策为券商发展提供了良好环境。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 市场流动性收紧
• 创新改革节奏低于预期
• 金融资产减值情况超预期

投资评级体系

行业投资评级

团队介绍

• 组长、分析师：徐康
  英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。

• 分析师：张径炜
  西南财经大学保险会计硕士，2018年加入华创证券研究所。

• 金融行业研究主管：洪锦屏
  华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：张慧
  澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士，2019年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：杨一凡
  澳大利亚昆士兰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。

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