20181031-国金证券-安图生物-603658.SH-三季报展现稳定而高质量的成长_4页_1mb

报告摘要

安图生物在2018年前三季度展现出稳定而高质量的成长，其营收和净利润均实现显著增长。公司当前股价为49.25元，年内最高价为84.33元，最低价为42.99元。分析师认为，公司具备良好的成长性和盈利能力，因此维持“增持”评级。

业绩表现优异：
2018年1-9月，公司实现营收13.6亿元，同比增长38%；归母净利润4.11亿元，同比增长27%；归母扣非净利润3.96亿元，同比增长31%。经营活动现金流净额为4.34亿元，同比增长24.2%。
单季度营收5.12亿元，同比增长28%；归母净利润1.64亿元，同比增长24%；扣非归母净利润1.6亿元，同比增长26%。
内生成长强劲：
公司实际内生增长进一步快于表观数据，主要由于并表业务增速低于核心业务增长。这表明公司的核心业务具有持续增长动力。
盈利能力优秀：
公司三季度毛利率保持在66.9%，费用水平稳定。2018年1-9月累计投入研发费用1.44亿元，处于行业领先水平，持续高投入为公司竞争力奠定基础。
现金流健康：
公司应收票据及应收账款、存货规模增长与营收增长匹配，经营性现金流保持健康，显示公司成长具备可持续性。
产品线前景良好：
公司在磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线方面具备良好的成长前景，预计2018-2020年EPS分别为1.38、1.82、2.34元，年均增长约30%。

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	0.833	1.063	1.384	1.816	2.336
每股净资产（元）	3.92	3.97	5.05	6.37	8.21
毛利率（%）	72.8%	72.0%	66.6%	66.4%	67.5%
净利率（%）	38.8%	35.7%	30.1%	30.2%	31.5%
净利润增长率（%）	25.80%	27.68%	30.15%	31.26%	28.62%
总市值（百万元）	20,685.00	-	-	-	-

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项目	2015	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营业务收入	716	980	1,400	1,933	2,527	3,111
净利润	278	350	450	591	777	1,000
归属于母公司的净利润	278	350	447	581	763	981

项目	2015	2016	2017	2018E	2019E	2020E
经营活动现金净流	309	416	482	728	942	1,211

项目	2015	2016	2017	2018E	2019E	2020E
流动资产	415	1,175	914	1,274	1,943	2,837
非流动资产	531	646	1,274	1,435	1,487	1,528
负债股东权益合计	946	1,821	2,187	2,709	3,430	4,366

指标	2015	2016	2017	2018E	2019E	2020E
净资产收益率（%）	38.69%	21.26%	26.78%	27.38%	28.52%	28.47%
总资产收益率（%）	29.40%	19.20%	20.42%	21.45%	22.24%	22.48%
每股经营现金净流（元）	0.816	0.990	1.147	1.734	2.242	2.882

序号	日期	评级	市价（元）	目标价（元）
1	2016-10-31	增持	58.41	N/A
2	2016-12-26	增持	54.32	N/A
3	2017-03-03	增持	46.05	N/A
4	2017-05-10	增持	41.80	N/A
5	2017-07-18	增持	40.02	N/A
6	2017-08-03	增持	40.45	N/A
7	2017-10-27	增持	50.60	N/A
8	2017-11-27	增持	51.95	55.00~65.00