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财通国际：动量狂飙极限美股终极冲刺

核心内容

财通国际研究部主管陈志尚指出，道琼斯指数正迈向三十多年来动量上限，暗示终极指数价可能狂飙至 $36,593～37,784～41,280，随后可能面临大幅调整，可能堪比1987年及1997年至2001年。此趋势可能在四月到五月出现。美国政府滥印钞票，导致官方、企业、个人负债水平高企，同时严重挤压必须资本投资，未能大幅提高企业生产率。一季度美国经济同比急增6%，主要因一年前疫情导致经济严重收缩，二季度起增长速度或大幅减慢。

美元广义货币量暴增，主要资源储量结构性下降，资源和运价通货膨胀已率先打击中国企业，预计很快将波及美国企业。若美股失控飙升，或为趁高逐步沽出估值高昂之科技、互联网、电动车、医疗股份的最后机会。

关键信息

• 道琼斯指数：动量逼近历史高位，可能在四月至五月出现大幅调整。
• 美元：广义货币量暴增，导致资源和运价通货膨胀。
• 美国经济：一季度增长6%，二季度或大幅放缓。
• 美股走势：科技、互联网、电动车、医疗股可能面临估值回调。

农业农村部、财政部：调高部份重点补贴机具补贴额

核心内容

国家农业农村部、财政部发布《2021-2023年农机购置补贴实施指导意见》，调高部分重点补贴机具补贴额，测算比例从30%提高到35%。补贴对象包括：

• 水稻插(抛)秧机
• 重型免耕播种机
• 玉米籽粒收获机等粮食生产薄弱环节所需机具
• 丘陵山区特色产业发展急需的新机具
• 智能、复式、高端产品

同时，逐步降低区域内保有量明显过多、技术相对落后的轮式拖拉机等机具的补贴额，到2023年将其补贴额测算比例降低至15%及以下，并将部分低价值的机具退出补贴范围。

关键信息

• 补贴额：重点机具从30%提高至35%
• 目标：提高粮食生产薄弱环节及特色产业发展所需机具的补贴
• 调整方向：降低落后技术机具补贴，退出部分低价值机具

港股总结

核心内容

港股在清明长周末后复市表现向下，未能企稳29,000点之上。恒生指数收于28,674点，跌0.9%；国指跌1.3%；恒生科技指数跌1.4%。大市成交总额为1,710.05亿元，沪、深港通南下交易净流入分别为8.13亿及18.51亿元人民币。

• 金融股：汇控、港交所、友邦等表现分化，其中太保跌幅最大。
• 资源股：江西铜业、洛阳钼业、赣锋锂业、中国铝业、鞍钢股份等均上涨。
• 科网股：腾讯、阿里巴巴、京东、小米等下跌，而百度、哔哩哔哩等小幅上涨。
• 内需股：李宁、特步上涨，但呷哺呷哺、海底捞等下跌。
• 芯片股：中芯、华虹半导体、ASM太平洋等上涨，联想集团下跌。

关键信息

• 恒生指数：下跌0.9%，未能企稳29,000点。
• 资源股表现：多只资源股上涨，显示市场对资源需求的乐观预期。
• 科网股：多数下跌，市场情绪偏弱。
• 内需股：表现分化，部分上涨，部分下跌。
• 芯片股：因涨价预期上涨，联想集团因市场情绪下跌。

机构评级

核心内容

• 融信中国（03301.HK）：花旗维持「中性」评级，目标价5.65港元。
• JS环球生活（01691.HK）：汇丰维持「买入」评级，目标价29港元。
• 中生制药（01177.HK）：汇丰维持「买入」评级，目标价9.87港元。
• 超盈国际（02111.HK）：摩根大通上调评级至「增持」，目标价2.2港元。
• 明源云（00909.HK）：花旗调升评级至「买入」，目标价54港元。

关键信息

• 融信中国：销售前景乏力，但估值相对便宜。
• JS环球生活：业绩表现强劲，增长策略见效。
• 中生制药：新药推出带动增长，维持「买入」评级。
• 超盈国际：产能使用率回升，毛利率复苏。
• 明源云：ERP及SaaS业务增长预期良好，评级上调。

招金矿业(1818)

核心内容

招金矿业(1818)因金价上涨而业绩大幅增长，但因金储量衰减及产量受限，估值受到拖累。其核心毛利同比增长58.4%，但核心经营利润因核心行政开支大幅增加而有所下降。集团计划派发末期息每股含税0.05元，但因金价上涨及成本控制，盈利表现良好。

关键信息

• 股价表现：招金矿业现价7.05港元，评级为「持有」。
• 业绩亮点：毛收入增长21.5%，净收入增长20.8%。
• 成本控制：核心行政开支增长26.5%，但毛利率提升。
• 估值压力：金价上涨未能完全弥补储量衰减对估值的影响。

黄金分部：矿产持平 冶炼大增 体现效益 储量衰减

核心内容

招金矿业的黄金分部是其主要盈利来源，因金价上涨带动收入及毛利增长。但因金储量衰减，未来盈利增长可能受限。集团核心经营利润因金价上涨及成本控制而提升，但核心行政开支增加拖累部分利润。

关键信息

• 黄金分部：收入及毛利大幅增长，占集团收入的98%以上。
• 矿产产量：同比下降3.91%，主要受疫情及储量衰减影响。
• 冶炼产量：同比增加20.0%，显示冶炼业务的提升。
• 金储量：自2016年高峰逐年下降，新增储量不足弥补产量。

勘探投资增金储量衰减

核心内容

招金矿业的勘探投资增加，但金储量仍呈衰减趋势。截至2020年末，集团探明+或然可采金储量为479.95吨，同比下降19.15吨，基本等于当年矿产量。金品位略有提升，但储量持续下降，暗示未来产量可能受限。

关键信息

• 储量变化：自2016年高峰逐年下降，需关注新增储量。
• 主要金矿：瑞海、大英格庄、夏甸、枣子沟等四大金矿占集团储量的84.5%。
• 储量下降：瑞海、大英格庄等主要金矿储量减少，影响未来产量。