区块链专题报告_Facebook发币_Libra能炼成超主权货币__11页_1mb

Libra研究报告总结

核心内容

Libra 是由 Facebook 主导推出的稳定通证，其价值与一篮子银行存款和短期政府债券挂钩，属于资产锚模式。它并非主权货币，也不具备铸币税收益，且无法脱离主权货币体系独立运行。尽管其具备货币的基本职能，如价值尺度、交易媒介、价值储藏和支付手段，但其信用创造能力和未来发展趋势仍受到诸多限制。

主要观点

• Libra 是一种稳定通证：它通过锚定多种低波动性资产来维持价值稳定，相比单一法币锚定的稳定通证（如 USDT），其稳定性更高。
• Facebook 的背书增强信任：作为全球最大的社交平台，Facebook 的庞大用户基数和高知名度为 Libra 提供了强大的增信能力。
• Libra 不是主权货币：其不具备国家主权信用，也无法成为货币政策工具。
• 无法打败美元霸权：美元在国际货币体系中具有长期主导地位，Libra 无法挑战其影响力。
• Libra 未来可能成为主流交易媒介：随着其生态系统的完善，Libra 可能逐渐替代 USDT 成为稳定通证的主流选择。
• Libra 对政府信用较低的国家影响较大：在这些国家，Libra 可能成为替代性支付和价值储藏工具，对当地货币体系形成冲击。

关键信息

1. Libra 的稳定机制

• 资产锚定：Libra 与一篮子银行存款和短期政府债券挂钩，旨在确保其价值稳定。
• 储备资产：储备资产包括多种低波动性资产，以降低单一资产波动对 Libra 价值的影响。
• 信用支持：Libra 的信用来源于 Facebook 公司和背后的主权货币资产，而非独立的货币发行机构。

2. Libra 的货币功能

• 价值尺度：用于衡量 Facebook 生态系统内商品与服务的价值。
• 交易媒介：由于其价值稳定，可被广泛用于交易场景。
• 价值储藏：用户可通过法币兑换 Libra，实现价值的保存。
• 支付手段：Facebook 用户之间可通过 Libra 进行转账，提升支付效率。

3. Libra 的信用创造机制

• 用户将法币存入储备资产后，可获得相应数量的 Libra，其他用户可使用 Libra 兑换法币，形成信用循环。

4. Facebook 生态系统

• 用户规模：截至 2019 年 3 月，Facebook 拥有 23.8 亿月活跃用户。
• 经济激励：Libra 可作为 Facebook 生态的经济激励工具，增强用户粘性与平台扩张能力。
• 未来潜力：Facebook 生态的增强将为 Libra 提供更多应用场景，推动其发展。

5. Libra 的局限性

• 无法成为超主权货币：由于其依赖主权货币资产，难以实现真正的超主权地位。
• 无法脱离主权货币：一旦脱离，其价值将失去基础。
• 无法获取铸币税收益：Libra 与法币 1:1 抵押，不具有货币发行的垄断性收益。

展望与影响

1. 货币基金盈利空间巨大

• Libra 储备资产将投资于低风险、低收益的资产，如政府债券。
• 通过利息收益支付运营成本，并向早期投资者提供分红，预计收益可达每年 150 亿美元。

2. 更强健的 Facebook 生态圈

• Libra 的引入将推动 Facebook 生态系统的多元化和稳定性，增强平台经济活力。

3. Libra 交易对可能取代 USDT

• 在稳定通证市场中，Libra 的信用机制更优，未来或成为主流交易对。

4. 提升大众对 BTC 的认知度

• 作为 BTC 的一种应用场景，Libra 的推广有助于提升公众对区块链和加密货币的认知。

5. 对政府信用较低国家的冲击

• 在这些国家，Libra 可能成为替代性支付工具，对当地货币体系造成一定冲击。

风险提示

• 开发不及预期：Libra 的技术、监管和市场接受度存在不确定性，可能影响其发展进程。

图表目录

• 图表1：主流法币锚与资产锚稳定通证市值对比
• 图表2：牙买加体系下货币锚选择（%）
• 图表3：Facebook 季度收入
• 图表4：全球社交网络平台活跃账户数对比
• 图表5：Libra 合作伙伴
• 图表6：1971 年至今金价年波动率情况
• 图表7：1971 年至今美元指数年波动率情况

参考资料

1. 巴里·埃森格林，《嚣张的特权——美元的兴衰和货币的未来》，中信出版社，2011
2. 戴维·马什，《欧元的故事：一个新全球货币的激荡岁月》，机械工业出版社，2011
3. 爱德华·钱塞勒，《金融投机史》，机械工业出版社，2013
4. 宋双杰、吴振宇，《稳定通证：产生于需求，兴起于风口——稳定通证的真与幻之一》
5. 宋双杰、吴振宇，《稳定通证之锚：历史、现在与未来——稳定通证的真与幻之二》
6. 宋双杰、吴振宇，《稳定通证现状：锚定、信心与调整——稳定通证的真与幻系列之四》
7. 宋双杰、吴振宇，《稳定通证未来：立足行业，循序渐进——稳定通证的真与幻之五》
8. Cong L W, Li Y, Wang N. Tokenomics: Dynamic Adoption and Valuation[J]. Social Science Electronic Publishing

特别声明

本报告仅为研究分析，不构成投资建议。读者在使用 Libra 或相关通证时，应自行评估风险并谨慎决策。