20260821-开源证券-蓝晓科技-300487.SZ-公司信息更新报告_生命科学细分贡献增强_汇兑损失压制当期盈利_4页_707kb

报告摘要

蓝晓科技（300487.SZ）信息更新报告总结

核心内容

蓝晓科技（300487.SZ）在2026年上半年实现了营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；但归母净利润为4.21亿元，同比下降5.4%，主要受汇兑损失影响。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长，分别为11.77亿元、13.96亿元和17.34亿元，对应的EPS分别为2.31元、2.74元和3.41元，当前股价对应PE为28.9倍，预计未来PE将逐步下降至19.6倍。

主要观点

1. 营收增长与利润波动

2026H1营收增长：公司上半年营收同比增长10.47%，Q2营收同比+14.97%，环比+27.01%。
净利润下滑：归母净利润同比下降5.4%，Q2净利润同比-5.09%，但环比增长31.16%。
汇兑损失影响：Q2汇兑损失达8105万元，对短期利润造成压制。

2. 高毛利业务占比提升

毛利率改善：2026年H1综合毛利率为53.28%，同比提升2.22个百分点。
业务结构优化：生命科学板块成为公司第一大业务，推动毛利率提升。

3. 生命科学板块布局加速

行业领先地位：公司在多肽固相合成载体领域保持领先。
商业化进展：小核酸固相合成载体多个合作项目进入商业化阶段，部分三期临床项目取得良好进展。
战略投资：上半年完成对峰鑫泽科技、微纯生物的战略投资，补齐关键环节。
国际化拓展：瑞典子公司正式运营，深化与欧洲生物制药和生物技术企业的合作。
产业园建设：蒲城生命科学高端材料产业园建设及审批工作有序推进。

4. 其他业务板块表现

水处理板块：持续为存储芯片制造商供应电子级超纯水树脂，产品销售放量；高端饮用水市场渗透率提升。
金属资源板块：西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线试运行，后续6700吨产线将根据配套条件推进，锂盐价格回暖或助力业绩增长。

关键信息

财务预测摘要（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	25.54	27.86	33.74	42.02	52.38
归母净利润	7.87	8.97	11.77	13.96	17.34
EPS（摊薄）	1.55	1.76	2.31	2.74	3.41
P/E（倍）	43.3	38.0	28.9	24.4	19.6
P/B（倍）	9.1	8.0	6.4	5.3	4.3

财务比率分析

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	49.5	51.5	53.1	51.5	52.2
净利率（%）	30.8	32.2	34.9	33.2	33.1
ROE（%）	20.2	20.5	21.5	21.1	21.4
ROIC（%）	17.1	17.4	17.9	17.6	17.5
资产负债率（%）	35.5	33.2	32.0	30.6	30.4
净负债比率（%）	-43.5	-45.4	-41.7	-43.1	-41.7
总资产周转率	0.4	0.4	0.5	0.5	0.5
每股收益（元）	1.55	1.76	2.31	2.74	3.41

风险提示

新产品推广不及预期
行业竞争加剧
地缘政策变动较大

总结

蓝晓科技在2026年上半年实现营收增长，但净利润受汇兑损失拖累。公司正通过布局生命科学板块、水处理与超纯化、金属资源等业务，推动高毛利业务占比提升，改善毛利率。生命科学板块成为公司第一大业务，多项战略布局逐步落地，未来有望助力公司成长。分析师维持“买入”评级，认为公司盈利预测具有增长潜力。同时，需关注潜在风险因素，如新产品推广、行业竞争及政策变动。

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