20220426-光大证券-平安银行-000001.SZ-2022年一季报点评_营收盈利增速双提升_净息差季环比改善_7页_523kb

平安银行（000001.SZ）2022年一季报点评总结

核心内容

平安银行2022年第一季度实现营业收入462.07亿元，同比增长10.6%；归母净利润128.50亿元，同比增长26.8%。净息差季环比提升1bp至2.80%，ROE（年化）达14.10%，同比增长1.82个百分点。整体来看，公司营收与盈利增速实现双提升，资产质量保持稳健，非息收入增长显著，资本充足率维持在合理水平。

主要观点

1. 营收与盈利增速提升

• 营收与盈利增速季环比提升：一季度营收、拨备前净利润、归母净利润同比增速分别为10.6%、13.3%、26.8%，分别较2021年提升0.3pct、1.6pct、1.2pct。
• 盈利结构优化：规模扩张和非息收入为主要增长来源，净息差、营业费用及拨备对盈利的拖累有所收窄。

2. 规模扩张与息差企稳驱动净利息收入增长

• 资产端增长：生息资产、贷款同比增速分别为12.5%、13.5%。
• 净息差改善：季环比提升1bp至2.80%，主要得益于负债成本管控。
• 存款增长强劲：存款同比增速达14.9%，新增存款1857.99亿元，同比多增1189.29亿元，存款结构优化。

3. 非息收入增长显著

• 手续费及佣金净收入增长：同比增长4.8%至88.87亿元。
• 代销业务表现：代理保险收入同比增长46.0%，代销理财收入同比增长23.2%。
• 净其他非息收入增长：同比增长51.9%至53.78亿元，主要受益于债券及基金投资、票据贴现等业务带来的投资收益。

4. 资产质量稳健

• 不良贷款率：1.02%，季环比持平，处于近年来低位。
• 拨备覆盖率：季环比提升0.7pct至289.10%，保持较好风险抵补水平。
• 涉房类资产风险可控：对公房地产贷款不良率提升0.23pct至0.45%，但整体风险可控。

5. 资本充足率维持平稳

• 资本充足率：13.28%，较上年末变动-0.06pct。
• 核心一级资本充足率：8.64%，较上年末变动+0.04pct，但安全边际仍需关注。
• 资本补充需求：为维持内源性资本补充能力，公司对盈利增速有较强诉求。

关键信息

• 股价表现：当前价14.73元，一年最低13.22元，最高25.16元。
• 市场数据：总股本194.06亿股，总市值2,858.49亿元，近3月换手率59.59%。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年EPS分别为2.23元、2.59元、2.99元，对应PB分别为0.78倍、0.70倍、0.62倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济超预期下行可能影响部分企业和个人还款能力，从而影响资产质量。

资产负债结构

• 资产结构：发放贷款和垫款占生息资产比例稳定在62%以上，金融投资占生息资产比例约25%-27%。
• 负债结构：客户存款占比达69.8%，活期存款占比38.1%，零售存款占比26.7%。

资本充足率与盈利能力

• 资本充足率：预计2022-2024年分别为13.71%、13.82%、14.08%。
• 盈利能力指标：ROE持续提升，预计2022-2024年分别为12.54%、13.00%、13.31%。

结论

平安银行在2022年一季度展现出良好的盈利能力和资产质量，营收与盈利增速实现季环比提升，非息收入增长显著，资本充足率保持平稳。公司依托金融科技和集团协同优势，持续推进零售转型，未来盈利增长预期良好，维持“买入”评级。但需关注宏观经济波动对资产质量的影响。